建发股份(600153)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比下降
厦门建发股份有限公司于1998年上市。公司的主要业务为供应链运营业务，占比高达72.57%，主要产品包括冶金原材料、住宅地产、农林产品三项，冶金原材料占比36.50%，住宅地产占比24.01%，农林产品占比22.76%。
2025年一季度，公司实现营收1,437.73亿元，同比小幅增长9.47%。扣非净利润9,765.65万元，同比大幅下降65.33%。建发股份2025年第一季度净利润1.91亿元，业绩同比大幅下降53.55%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加9.47%，净利润同比大幅降低53.55%
2025年一季度，建发股份营业总收入为1,437.73亿元，去年同期为1,313.37亿元，同比小幅增长9.47%，净利润为1.91亿元，去年同期为4.11亿元，同比大幅下降53.55%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-2.40亿元，去年同期为-3.48亿元，亏损有所减小；
但是（1）主营业务利润本期为6.02亿元，去年同期为8.16亿元，同比下降；（2）信用减值损失本期损失3.79亿元，去年同期损失2.58亿元，同比大幅增长；（3）所得税费用本期支出3.01亿元，去年同期支出1.90亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比下降26.13%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1,437.73亿元 | 1,313.37亿元 | 9.47% |
| 营业成本 | 1,390.17亿元 | 1,261.50亿元 | 10.20% |
| 销售费用 | 24.27亿元 | 23.88亿元 | 1.63% |
| 管理费用 | 5.10亿元 | 5.92亿元 | -13.91% |
| 财务费用 | 7.22亿元 | 10.20亿元 | -29.27% |
| 研发费用 | 6,788.61万元 | 5,003.24万元 | 35.68% |
| 所得税费用 | 3.01亿元 | 1.90亿元 | 58.67% |
2025年一季度主营业务利润为6.02亿元，去年同期为8.16亿元，同比下降26.13%。
虽然营业总收入本期为1,437.73亿元，同比小幅增长9.47%，不过毛利率本期为3.31%，同比下降了0.64%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润亏损有所减小
建发股份2025年一季度非主营业务利润为-1.11亿元，去年同期为-2.15亿元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6.02亿元 | 315.55% | 8.16亿元 | -26.13% |
| 投资收益 | 2.44亿元 | 127.96% | 2.38亿元 | 2.82% |
| 公允价值变动收益 | -2.40亿元 | -125.75% | -3.48亿元 | 31.01% |
| 其他收益 | 3.45亿元 | 180.68% | 3.15亿元 | 9.62% |
| 信用减值损失 | -3.79亿元 | -198.66% | -2.58亿元 | -47.17% |
| 其他 | -759.62万元 | -3.98% | 2,516.48万元 | -130.19% |
| 净利润 | 1.91亿元 | 100.00% | 4.11亿元 | -53.55% |
4、净现金流由负转正
2025年一季度，建发股份净现金流为152.58亿元，去年同期为-31.87亿元，由负转正。
净现金流由负转正原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 1,634.05亿元 | -15.28% | 取得借款收到的现金 | 650.79亿元 | -24.28% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 1,692.14亿元 | 7.36% | 支付其他与经营活动有关的现金 | 250.45亿元 | 43.10% |
| 收到的其他与经营活动有关的现金 | 212.63亿元 | 45.96% | |||
| 投资支付的现金 | 48.80亿元 | -57.05% |
行业分析
1、行业发展趋势
建发股份属于大宗商品供应链运营与房地产开发双主业驱动的综合性企业集团。 大宗商品供应链行业近三年呈现结构性增长，市场空间因全球化采购需求及产业链整合持续扩容，头部企业通过数字化升级和跨境业务拓展提升效率，2024年行业集中度进一步强化，预计未来将向绿色低碳、全链条服务延伸，复合增长率保持中高位；房地产行业受政策调控及市场周期影响，进入深度调整期，但优质房企通过资产优化与风险管控仍存结构性机会。
2、市场地位及占有率
建发股份供应链业务在钢铁、浆纸等核心品类保持行业前三地位，2024年上半年大宗商品经营货量同比增长近9%，子公司建发房产位列全国房企销售排名第7位，供应链国际业务收入占比提升至35%。
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