瑞茂通(600180)2025年一季报深度解读：公允价值变动收益较去年同期大幅下降导致净利润同比大幅下降
瑞茂通供应链管理股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“万永兴”。公司的主营业务为供应链管理，主要产品包括煤炭贸易收入和非煤大宗贸易收入两项，其中煤炭贸易收入占比76.92%，非煤大宗贸易收入占比17.39%。
2025年一季度，公司实现营收51.37亿元，同比下降26.31%。扣非净利润4,697.29万元，同比大幅下降63.29%。瑞茂通2025年第一季度净利润3,560.05万元，业绩同比大幅下降66.21%。
公允价值变动收益较去年同期大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比降低26.31%，净利润同比大幅降低66.21%
2025年一季度，瑞茂通营业总收入为51.37亿元，去年同期为69.71亿元，同比下降26.31%，净利润为3,560.05万元，去年同期为1.05亿元，同比大幅下降66.21%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为1.06亿元，去年同期为3,776.43万元，同比大幅增长；
但是（1）公允价值变动收益本期为-8,087.18万元，去年同期为-573.44万元，亏损增大；（2）主营业务利润本期为1,983.31万元，去年同期为7,946.36万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降75.04%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 51.37亿元 | 69.71亿元 | -26.31% |
| 营业成本 | 48.96亿元 | 66.94亿元 | -26.86% |
| 销售费用 | 2,649.94万元 | 3,338.96万元 | -20.64% |
| 管理费用 | 5,691.63万元 | 6,037.71万元 | -5.73% |
| 财务费用 | 1.24亿元 | 9,205.72万元 | 35.00% |
| 研发费用 | 82.95万元 | 90.82万元 | -8.67% |
| 所得税费用 | 879.35万元 | 3,359.39万元 | -73.82% |
2025年一季度主营业务利润为1,983.31万元，去年同期为7,946.36万元，同比大幅下降75.04%。
虽然毛利率本期为4.69%，同比增长了0.72%，不过营业总收入本期为51.37亿元，同比下降26.31%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅下降
瑞茂通2025年一季度非主营业务利润为2,456.09万元，去年同期为5,949.13万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,983.31万元 | 55.71% | 7,946.36万元 | -75.04% |
| 投资收益 | 1.06亿元 | 296.93% | 3,776.43万元 | 179.92% |
| 公允价值变动收益 | -8,087.18万元 | -227.16% | -573.44万元 | -1310.28% |
| 营业外收入 | 981.82万元 | 27.58% | 167.62万元 | 485.74% |
| 营业外支出 | 801.89万元 | 22.53% | 118.69万元 | 575.63% |
| 其他 | -207.50万元 | -5.83% | 2,697.22万元 | -107.69% |
| 净利润 | 3,560.05万元 | 100.00% | 1.05亿元 | -66.21% |
行业分析
1、行业发展趋势
瑞茂通属于煤炭供应链管理服务行业，涵盖大宗商品流通及产业数据服务 煤炭供应链管理行业近三年呈现数字化转型加速趋势，2023年市场规模约2.3万亿元，年复合增长率超8%，未来五年预计突破3.5万亿元，行业核心增长点聚焦于数据资产化、全链条智能化及跨境供应链整合，其中数据要素价值释放将驱动行业毛利提升2-3个百分点
2、市场地位及占有率
瑞茂通位列国内煤炭供应链服务商第一梯队，依托易煤网平台沉淀超20万家企业数据节点，2024年在煤炭供应链数字化服务细分领域市占率约12%，位居行业前三，其跨境供应链业务规模达千万吨级
3、主要竞争对手
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