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达嘉维康(301126)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
湖南达嘉维康医药产业股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“王毅清”。公司的核心业务有两块，一块是零售，一块是批发，其中药品为第一大收入来源，占比93.08%。
2025年一季度，公司实现营收13.00亿元，同比基本持平。扣非净利润99.95万元，同比大幅下降94.84%。达嘉维康2025年第一季度净利润1,062.64万元，业绩同比大幅下降51.83%。
PART 1
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净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低51.83%
2025年一季度，达嘉维康营业总收入为13.00亿元，去年同期为12.80亿元，同比基本持平，净利润为1,062.64万元，去年同期为2,205.99万元，同比大幅下降51.83%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然（1）其他收益本期为1,024.17万元，去年同期为433.43万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出22.53万元，去年同期支出430.10万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为684.64万元，去年同期为3,199.26万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降78.60%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.00亿元 | 12.80亿元 | 1.51% |
| 营业成本 | 10.75亿元 | 10.34亿元 | 3.97% |
| 销售费用 | 1.42亿元 | 1.47亿元 | -3.60% |
| 管理费用 | 4,199.41万元 | 3,770.96万元 | 11.36% |
| 财务费用 | 2,544.17万元 | 2,272.22万元 | 11.97% |
| 研发费用 | 311.31万元 | 206.19万元 | 50.98% |
| 所得税费用 | 22.53万元 | 430.10万元 | -94.76% |
2025年一季度主营业务利润为684.64万元，去年同期为3,199.26万元，同比大幅下降78.60%。
虽然营业总收入本期为13.00亿元，同比有所增长1.51%，不过毛利率本期为17.29%，同比小幅下降了1.95%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润扭亏为盈
达嘉维康2025年一季度非主营业务利润为400.53万元，去年同期为-563.17万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 684.64万元 | 64.43% | 3,199.26万元 | -78.60% |
| 其他收益 | 1,024.17万元 | 96.38% | 433.43万元 | 136.30% |
| 信用减值损失 | -652.35万元 | -61.39% | -991.38万元 | 34.20% |
| 其他 | 91.43万元 | 8.60% | 79.37万元 | 15.20% |
| 净利润 | 1,062.64万元 | 100.00% | 2,205.99万元 | -51.83% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
达嘉维康属于医药商业行业，聚焦于药品、医疗器械流通及专业化药房服务。 中国医药商业行业近三年受政策驱动加速整合，2023年市场规模达2.8万亿元，年复合增长率约6%。未来行业集中度将持续提升，数字化转型与专业药房（如DTP药房、慢病管理）成为核心增长点，预计2025年市场规模突破3.2万亿元。
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