宝胜股份(600973)2025年一季报深度解读：主营业务利润扭亏为盈
宝胜科技创新股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“中国航空工业集团有限公司”。公司主营业务为电线电缆及电缆附件的研发、生产、销售及其服务。公司产品覆盖裸导体、电气装备用电缆、电力电缆、通信电缆及光缆。
根据宝胜股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收120.49亿元，同比增长19.98%。扣非净利润1,798.96万元，同比小幅下降3.39%。宝胜股份2025年第一季度净利润2,809.24万元，业绩同比大幅增长117.61%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为工业，主要产品包括裸导体及其制品和电力电缆两项，其中裸导体及其制品占比65.09%，电力电缆占比26.15%。
1、裸导体及其制品
2020年-2024年裸导体及其制品营收呈大幅增长趋势，从2020年的201.17亿元，大幅增长到2024年的301.75亿元。2022年-2024年裸导体及其制品毛利率呈下降趋势，从2022年的0.98%，下降到了2024年的0.77%。
2、电力电缆
2021年-2024年电力电缆营收呈小幅下降趋势，从2021年的139.76亿元，小幅下降到2024年的121.25亿元。2024年电力电缆毛利率为10.62%，同比去年的11.72%小幅下降了9.39%。
主营业务利润扭亏为盈推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比增加19.98%，净利润同比大幅增加117.61%
2025年一季度，宝胜股份营业总收入为120.49亿元，去年同期为100.43亿元，同比增长19.98%，净利润为2,809.24万元，去年同期为1,290.95万元，同比大幅增长117.61%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然（1）其他收益本期为307.25万元，去年同期为2,544.11万元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为-2,688.23万元，去年同期为-549.75万元，亏损增大。
但是主营业务利润本期为5,825.93万元，去年同期为-548.19万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 120.49亿元 | 100.43亿元 | 19.98% |
| 营业成本 | 115.10亿元 | 95.60亿元 | 20.40% |
| 销售费用 | 5,631.30万元 | 8,354.90万元 | -32.60% |
| 管理费用 | 1.11亿元 | 1.23亿元 | -9.67% |
| 财务费用 | 1.09亿元 | 9,648.79万元 | 13.15% |
| 研发费用 | 1.74亿元 | 1.59亿元 | 9.32% |
| 所得税费用 | 1,053.47万元 | 766.11万元 | 37.51% |
2025年一季度主营业务利润为5,825.93万元，去年同期为-548.19万元，扭亏为盈。
虽然毛利率本期为4.47%，同比小幅下降了0.34%，不过营业总收入本期为120.49亿元，同比增长19.98%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润由盈转亏
宝胜股份2025年一季度非主营业务利润为-1,963.21万元，去年同期为2,605.24万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5,825.93万元 | 207.38% | -548.19万元 | 1162.77% |
| 投资收益 | -2,688.23万元 | -95.69% | -549.75万元 | -388.99% |
| 其他 | 835.61万元 | 29.75% | 3,222.10万元 | -74.07% |
| 净利润 | 2,809.24万元 | 100.00% | 1,290.95万元 | 117.61% |
4、净现金流由负转正
2025年一季度，宝胜股份净现金流为11.84亿元，去年同期为-4.54亿元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为27.63亿元，同比大幅增长110.26%；
但是（1）支付其他与筹资活动有关的现金本期为9.19亿元，同比大幅下降62.83%；（2）取得借款收到的现金本期为42.69亿元，同比大幅增长57.01%；（3）销售商品、提供劳务收到的现金本期为103.80亿元，同比增长16.41%。
全球排名
截止到2025年9月24日，宝胜股份近十二个月的滚动营收为464亿元，在电线电缆行业中，宝胜股份的全球营收规模排名为3名，全国排名为1名。
电线电缆营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Prysmian 普睿司曼 | 1427 | 10.41 | 61 | 33.27 |
| Nexans 耐克森 | 712 | 5.04 | 23 | 19.14 |
| 宝胜股份 | 464 | 2.64 | -3.00 | -- |
| 华新 Walsin Lihwa | 417 | 4.60 | 6.49 | -42.46 |
| NKT 安凯特 | 271 | 19.48 | 28 | 334.79 |
| 远东股份 | 261 | 7.73 | -3.18 | -- |
| 起帆电缆 | 228 | 6.44 | 1.36 | -41.70 |
| 万马股份 | 178 | 11.63 | 3.41 | 7.95 |
| 金杯电工 | 177 | 11.25 | 5.69 | 19.73 |
| 太阳电缆 | 137 | 6.92 | 0.91 | -16.92 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
宝胜股份属于电线电缆行业，主营产品包括电力电缆、海缆及军工特种电缆。 近三年，电线电缆行业受新能源、智能电网及5G建设推动，市场需求稳步增长，2024年市场规模超1.5万亿元，年复合增长率约6%。未来趋势聚焦高压化、特种化及绿色化，海上风电、轨道交通及军工领域需求驱动细分市场扩容，预计2025年行业规模突破1.6万亿元。
2、市场地位及占有率
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