万马股份(002276)2025年一季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比增长
浙江万马股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“青岛西海岸新区国有资产管理局”。公司的主营业务为工业，主要产品包括电力产品和高分子材料两项，其中电力产品占比66.14%，高分子材料占比29.20%。
2025年一季度，公司实现营收39.70亿元，同比小幅增长4.43%。扣非净利润6,062.64万元，同比增长17.24%。万马股份2025年第一季度净利润8,119.66万元，业绩同比增长21.21%。
公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长21.21%
本期净利润为8,119.66万元，去年同期6,698.63万元，同比增长21.21%。
净利润同比增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失2,043.08万元，去年同期损失1,234.99万元，同比大幅增长；
但是（1）公允价值变动收益本期为359.16万元，去年同期为-619.93万元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为2,755.58万元，去年同期为2,100.70万元，同比大幅增长；（3）资产减值损失本期损失12.28万元，去年同期损失353.63万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅增长31.18%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 39.70亿元 | 38.01亿元 | 4.43% |
| 营业成本 | 34.95亿元 | 33.23亿元 | 5.17% |
| 销售费用 | 1.88亿元 | 1.86亿元 | 1.03% |
| 管理费用 | 9,436.93万元 | 8,486.39万元 | 11.20% |
| 财务费用 | 2,410.84万元 | 2,190.88万元 | 10.04% |
| 研发费用 | 1.24亿元 | 1.50亿元 | -16.90% |
| 所得税费用 | 368.65万元 | 549.99万元 | -32.97% |
2025年一季度主营业务利润为2,755.58万元，去年同期为2,100.70万元，同比大幅增长31.18%。
虽然毛利率本期为11.96%，同比小幅下降了0.61%，不过营业总收入本期为39.70亿元，同比小幅增长4.43%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比小幅增长
万马股份2025年一季度非主营业务利润为5,732.72万元，去年同期为5,147.93万元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,755.58万元 | 33.94% | 2,100.70万元 | 31.18% |
| 投资收益 | 1,119.26万元 | 13.79% | 854.01万元 | 31.06% |
| 其他收益 | 6,480.70万元 | 79.82% | 6,497.32万元 | -0.26% |
| 信用减值损失 | -2,043.08万元 | -25.16% | -1,234.99万元 | -65.43% |
| 其他 | 605.12万元 | 7.45% | -381.04万元 | 258.81% |
| 净利润 | 8,119.66万元 | 100.00% | 6,698.63万元 | 21.21% |
行业分析
1、行业发展趋势
浙江万马股份有限公司属于电气机械和器材制造业，核心业务涵盖电线电缆、高分子材料及新能源充电桩领域 电气机械和器材制造业近三年受新基建、新能源政策驱动，年均复合增长率达9.2%，2024年市场规模突破4.8万亿元，未来三年预计以8-10%增速发展，特高压电缆、充电桩及可降解电缆材料细分领域增速超15%，2025年海缆市场规模有望突破600亿元
2、市场地位及占有率
万马股份在电线电缆行业位居国内前五，高压电缆领域市占率约7.2%（2024年数据），充电桩业务覆盖全国30%地级市，高分子材料板块在超高压绝缘料市场占有率突破12%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 万马股份（002276） | 电线电缆与新能源设备制造商 | 2025年超高压电缆中标国网3.2亿元项目，充电桩设备进入欧洲供应链体系 |
| 中天科技（600522） | 光纤通信与海缆系统供应商 | 2024年海缆市占率32%，中标海上风电项目金额超45亿元 |
| 亨通光电（600487） | 光通信与电力传输系统制造商 | 2025年特高压导线中标份额达25%，海底光缆全球市场占比18% |
| 东方电缆（603606） | 海洋能源传输核心企业 | 2024年动态海缆系统国内市场占有率突破40% |
| 宝胜股份（600973） | 航空航天线缆主要供应商 | 2025年军工电缆订单同比增长37%，新能源车用线束营收占比提升至28% |
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