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恒丰纸业(600356)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长
牡丹江恒丰纸业股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“黑龙江省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为造纸及纸制品业，主要产品包括烟草工业用纸和其他纸类两项，其中烟草工业用纸占比67.49%，其他纸类占比12.82%。
2025年一季度，公司实现营收6.74亿元，同比增长26.80%。扣非净利润2,380.62万元，同比增长22.69%。恒丰纸业2025年第一季度净利润2,837.32万元，业绩同比增长16.36%。
PART 1
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主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长16.36%
本期净利润为2,837.32万元，去年同期2,438.35万元，同比增长16.36%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）资产减值损失本期损失1,375.18万元，去年同期损失478.77万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为429.18万元，去年同期为1,189.12万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为4,148.64万元，去年同期为2,157.34万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长92.30%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.74亿元 | 5.32亿元 | 26.80% |
| 营业成本 | 5.68亿元 | 4.46亿元 | 27.33% |
| 销售费用 | 802.79万元 | 1,093.35万元 | -26.58% |
| 管理费用 | 2,460.92万元 | 2,394.30万元 | 2.78% |
| 财务费用 | 233.59万元 | 380.89万元 | -38.67% |
| 研发费用 | 2,428.59万元 | 1,999.13万元 | 21.48% |
| 所得税费用 | 889.01万元 | 510.30万元 | 74.21% |
2025年一季度主营业务利润为4,148.64万元，去年同期为2,157.34万元，同比大幅增长92.30%。
虽然毛利率本期为15.68%，同比有所下降了0.34%，不过营业总收入本期为6.74亿元，同比增长26.80%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、净现金流同比大幅增长12.21倍
2025年一季度，恒丰纸业净现金流为7,951.35万元，去年同期为601.97万元，同比大幅增长12.21倍。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
恒丰纸业属于特种纸制造行业，专注于卷烟配套用纸及新型特种纸研发生产。 近三年特种纸行业受宏观经济波动及环保政策影响呈现结构性调整，2024年后行业加速向高端化、绿色化转型，生物基材料应用和智能化生产成为核心趋势。根据行业预测，2025年全球特种纸市场规模将突破550亿美元，其中中国占比超35%，食品包装、医疗用纸等领域年均增速预计达8%-12%。
2、市场地位及占有率
恒丰纸业是全球最大卷烟配套用纸供应商，国内烟草工业用纸市占率超30%，薄型印刷纸技术全球领先，2024年新型特种纸销量同比增长164%，稳居细分领域龙头地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 恒丰纸业（600356） | 全球最大卷烟用纸生产商，覆盖烟草工业用纸、薄型印刷纸等20余类特种纸 | 2024年卷烟用纸全球市占率第一，薄型印刷纸销量同比增400% |
| 民丰特纸（600235） | 国内历史最悠久的特种纸企业，主营卷烟纸、电容器纸等工业用纸 | 2024年卷烟纸国内市占率约18%，电容器纸市场份额超50% |
| 仙鹤股份（603733） | 多元化特种纸生产商，产品涵盖食品医疗用纸、装饰原纸等 | 2024年食品包装纸营收占比达42%，年产规模突破120万吨 |
| 冠豪高新（600433） | 中国纸业旗下特种纸平台，聚焦热敏纸、无碳复写纸等 | 2024年热敏纸市占率约25%，央企重组后产能扩张至60万吨 |
| 齐峰新材（002521） | 装饰原纸行业龙头，同步拓展医疗包装、建材用特种纸 | 装饰原纸国内市占率32%，2024年新型建材用纸营收增23% |
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