恒达新材(301469)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
浙江恒达新材料股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“潘昌”。公司的主营业务为造纸行业，其中医疗及食品包装原纸为第一大收入来源，占比82.56%。
2025年一季度，公司实现营收2.42亿元，同比小幅下降4.36%。扣非净利润1,079.54万元，同比大幅下降30.95%。恒达新材2025年第一季度净利润1,323.22万元，业绩同比下降20.70%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降20.70%
本期净利润为1,323.22万元，去年同期1,668.53万元，同比下降20.70%。
净利润同比下降的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为154.48万元，去年同期为0.00元；
但是（1）主营业务利润本期为1,051.78万元，去年同期为1,557.47万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失13.49万元，去年同期收益71.43万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降32.47%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.42亿元 | 2.54亿元 | -4.36% |
| 营业成本 | 2.10亿元 | 2.22亿元 | -5.81% |
| 销售费用 | 151.29万元 | 92.60万元 | 63.38% |
| 管理费用 | 861.75万元 | 678.02万元 | 27.10% |
| 财务费用 | 161.23万元 | -192.83万元 | 183.61% |
| 研发费用 | 890.97万元 | 860.72万元 | 3.51% |
| 所得税费用 | 128.30万元 | 147.76万元 | -13.17% |
2025年一季度主营业务利润为1,051.78万元，去年同期为1,557.47万元，同比大幅下降32.47%。
虽然毛利率本期为13.58%，同比小幅增长了1.33%，不过（1）营业总收入本期为2.42亿元，同比小幅下降4.36%；（2）财务费用本期为161.23万元，同比大幅增长183.61%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
恒达新材2025年一季度非主营业务利润为399.74万元，去年同期为258.77万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,051.78万元 | 79.49% | 1,557.47万元 | -32.47% |
| 公允价值变动收益 | 154.48万元 | 11.68% | - | |
| 其他收益 | 220.22万元 | 16.64% | 187.34万元 | 17.55% |
| 其他 | 25.04万元 | 1.89% | 71.48万元 | -64.96% |
| 净利润 | 1,323.22万元 | 100.00% | 1,668.53万元 | -20.70% |
4、净现金流由正转负
2025年一季度，恒达新材净现金流为-8,527.09万元，去年同期为2,520.12万元，由正转负。
行业分析
1、行业发展趋势
恒达新材属于特种纸制造行业，专注于医疗及食品包装领域的高端原纸研发与生产。 特种纸行业近三年保持稳定增长，2011-2020年国内产量复合增长率达10.26%，但增速近年回落至与全球平均水平趋近。受环保政策及消费升级驱动，医疗、食品包装等细分领域需求持续扩张，2024年行业规模突破1300亿元，预计2025年市场规模将超1500亿元，未来增长动力集中于高附加值产品的技术创新与绿色生产转型。
2、市场地位及占有率
恒达新材在中高端医疗透析纸及食品包装原纸领域处于国内领先地位，细分市场占有率约8%-10%。2024年前三季度营收7.48亿元（同比+21.88%），但净利润受成本压力影响下滑24.3%，毛利率14.45%，低于行业头部企业水平。
3、主要竞争对手
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