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汉缆股份(002498)2025年一季报深度解读：净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
青岛汉缆股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“张思夏”。公司的主营业务为电线电缆，主要产品包括电力电缆和裸电线两项，其中电力电缆占比68.15%，裸电线占比16.11%。
2025年一季度，公司实现营收18.31亿元，同比基本持平。扣非净利润1.25亿元，同比大幅下降33.02%。汉缆股份2025年第一季度净利润1.41亿元，业绩同比下降29.11%。
PART 1
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净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入基本持平，净利润同比降低29.11%
2025年一季度，汉缆股份营业总收入为18.31亿元，去年同期为17.86亿元，同比基本持平，净利润为1.41亿元，去年同期为1.99亿元，同比下降29.11%。
净利润同比下降的原因是：
虽然投资收益本期为4,303.95万元，去年同期为2,918.81万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为6,354.11万元，去年同期为1.40亿元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为1,281.08万元，去年同期为2,875.07万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降54.58%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 18.31亿元 | 17.86亿元 | 2.51% |
| 营业成本 | 15.83亿元 | 14.49亿元 | 9.23% |
| 销售费用 | 4,324.74万元 | 4,764.21万元 | -9.23% |
| 管理费用 | 5,482.26万元 | 4,390.91万元 | 24.86% |
| 财务费用 | 489.01万元 | -81.36万元 | 701.02% |
| 研发费用 | 7,595.55万元 | 1.01亿元 | -24.47% |
| 所得税费用 | 2,054.56万元 | 3,120.10万元 | -34.15% |
2025年一季度主营业务利润为6,354.11万元，去年同期为1.40亿元，同比大幅下降54.58%。
主营业务利润同比大幅下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 13.55% | -5.32% | 研发费用 | 7,595.55万元 | -24.47% |
| 营业总收入 | 18.31亿元 | 2.51% |
3、非主营业务利润同比小幅增长
汉缆股份2025年一季度非主营业务利润为9,834.57万元，去年同期为9,067.58万元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6,354.11万元 | 44.96% | 1.40亿元 | -54.58% |
| 投资收益 | 4,303.95万元 | 30.45% | 2,918.81万元 | 47.46% |
| 信用减值损失 | 3,725.41万元 | 26.36% | 3,022.48万元 | 23.26% |
| 其他 | 1,935.66万元 | 13.70% | 3,164.83万元 | -38.84% |
| 净利润 | 1.41亿元 | 100.00% | 1.99亿元 | -29.11% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
汉缆股份属于电气机械和器材制造业中的电线电缆细分领域，聚焦高压、超高压及特种电缆研发生产。 电线电缆行业近三年受新能源基建、特高压电网扩建及海上风电装机量提升驱动，市场空间突破万亿。2024年行业集中度持续提升，高压及海缆领域年复合增长率超15%。未来智能化电网改造、氢能源配套电缆及海外“一带一路”项目将推动行业向高附加值产品转型，预计2025年高端电缆市场规模达3500亿元。
2、市场地位及占有率
汉缆股份在国内高压电缆市场位列前三，500kV超高压电缆市占率约12%，海上风电海缆领域占比约8%。其全产业链服务能力覆盖国内30%省级电网项目，2024年电力电缆业务营收占比超75%。
3、主要竞争对手
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