恒润股份(603985)2025年一季报深度解读：主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
江阴市恒润重工股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“济宁市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司是主要从事辗制环形锻件、锻制法兰及其他自由锻件等产品的研发、生产和销售，产品主要应用于风电行业、石化行业、金属压力容器行业、机械行业、船舶、核电等多种行业。
根据恒润股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收7.08亿元，同比大幅增长108.27%。扣非净利润2,826.60万元，扭亏为盈。恒润股份2025年第一季度净利润3,124.64万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2024年公司的营收主要由以下三块构成，分别为风电行业、算力行业、机械行业。主要产品包括辗制环形锻件、风电轴承、算力产品及服务三项，辗制环形锻件占比44.41%，风电轴承占比16.43%，算力产品及服务占比11.45%。
1、辗制环形锻件
2024年辗制环形锻件营收7.66亿元，同比去年的9.13亿元下降了16.01%。同期，2024年辗制环形锻件毛利率为7.96%，同比去年的13.48%大幅下降了40.95%。
2、风电轴承
2024年风电轴承营收2.84亿元，同比去年的2.34亿元增长了21.18%。同期，2024年风电轴承毛利率为-14.93%，同比去年的-16.91%小幅增长了11.71%。
3、算力产品及服务
2024年算力产品及服务营收1.98亿元，同比去年的678.30万元大幅增长了近28倍。同期，2024年算力产品及服务毛利率为13.07%，同比去年的18.95%大幅下降了31.03%。
2024年，该产品名称由“算力产品销售、算力服务”，整合为“算力产品及服务”。
4、锻制法兰
2024年锻制法兰营收1.96亿元，同比去年的2.49亿元下降了21.17%。同期，2024年锻制法兰毛利率为13.28%，同比去年的17.69%下降了24.93%。
5、自由锻件
2024年自由锻件营收5,107.99万元，同比去年的5,165.79万元基本持平。同期，2024年自由锻件毛利率为48.69%，同比去年的43.97%小幅增长了10.73%。
主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加108.27%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，恒润股份营业总收入为7.08亿元，去年同期为3.40亿元，同比大幅增长108.27%，净利润为3,124.64万元，去年同期为-1,304.35万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为3,383.10万元，去年同期为-2,633.08万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.08亿元 | 3.40亿元 | 108.27% |
| 营业成本 | 6.20亿元 | 3.24亿元 | 91.48% |
| 销售费用 | 267.97万元 | 218.03万元 | 22.91% |
| 管理费用 | 2,748.86万元 | 1,750.69万元 | 57.02% |
| 财务费用 | 142.22万元 | 549.81万元 | -74.13% |
| 研发费用 | 1,875.95万元 | 1,445.13万元 | 29.81% |
| 所得税费用 | 614.30万元 | -67.47万元 | 1010.45% |
2025年一季度主营业务利润为3,383.10万元，去年同期为-2,633.08万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为7.08亿元，同比大幅增长108.27%；（2）毛利率本期为12.33%，同比大幅增长了7.68%。
全球排名
截止到2025年9月24日，恒润股份近十二个月的滚动营收为17亿元，在铸锻件行业中，恒润股份的全球营收规模排名为8名，全国排名为5名。
铸锻件营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Doosan Heavy 斗山重工 | 834 | 12.89 | 5.72 | -39.19 |
| Bharat Forge 巴拉特锻造 | 123 | 13.07 | 7.63 | -4.54 |
| Japan Steel Works 日本制钢所 | 120 | 5.15 | 8.65 | 8.79 |
| 通裕重工 | 62 | 2.30 | 0.41 | -47.42 |
| 日月股份 | 47 | -0.11 | 6.24 | -2.22 |
| 宝鼎科技 | 29 | 101.61 | 2.48 | 238.81 |
| 新强联 | 29 | 5.95 | 0.65 | -49.72 |
| 恒润股份 | 17 | -9.04 | -1.38 | -- |
| 福鞍股份 | 12 | 9.16 | 0.88 | 5.29 |
| 永达股份 | 8.49 | -5.38 | 0.79 | -3.74 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
恒润股份属于风电设备制造行业，主营涵盖风电法兰、轴承等核心部件。 风电行业近三年受益于“双碳”政策加速落地，海上风电成为增长核心驱动力。2024年全球风电新增装机预计突破120GW，中国占比超50%，其中海风占比持续提升至35%以上。未来三年行业复合增速约12%，智能化、大兆瓦机型迭代及降本增效推动市场空间突破6000亿元。
2、市场地位及占有率
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