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联建光电(300269)2025年三季报深度解读：高负债但资产负债率有所下降，信用减值损失由损失变为收益推动净利润扭亏为盈
深圳市联建光电股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“谭炜樑”。公司的主营业务为数字设备。
2025年三季度，公司实现营收3.82亿元，同比下降18.73%。扣非净利润650.54万元，扭亏为盈。联建光电2025年第三季度净利润1,823.47万元，业绩扭亏为盈。
PART 1
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信用减值损失由损失变为收益推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比降低18.73%，净利润扭亏为盈
2025年三季度，联建光电营业总收入为3.82亿元，去年同期为4.70亿元，同比下降18.73%，净利润为1,823.47万元，去年同期为-689.02万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）信用减值损失本期收益1,297.80万元，去年同期损失351.66万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为1,030.87万元，去年同期为72.89万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长13.14倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.82亿元 | 4.70亿元 | -18.73% |
| 营业成本 | 2.68亿元 | 3.37亿元 | -20.35% |
| 销售费用 | 4,680.75万元 | 6,991.82万元 | -33.05% |
| 管理费用 | 2,938.95万元 | 2,797.33万元 | 5.06% |
| 财务费用 | -44.08万元 | 504.41万元 | -108.74% |
| 研发费用 | 2,291.69万元 | 2,342.58万元 | -2.17% |
| 所得税费用 | 19.30万元 | -23.73万元 | 181.34% |
2025年三季度主营业务利润为1,030.87万元，去年同期为72.89万元，同比大幅增长13.14倍。
虽然营业总收入本期为3.82亿元，同比下降18.73%，不过销售费用本期为4,680.75万元，同比大幅下降33.05%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润扭亏为盈
联建光电2025年三季度非主营业务利润为811.90万元，去年同期为-785.63万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,030.87万元 | 56.53% | 72.89万元 | 1314.32% |
| 资产减值损失 | -765.30万元 | -41.97% | -872.79万元 | 12.32% |
| 营业外收入 | 284.04万元 | 15.58% | 619.50万元 | -54.15% |
| 营业外支出 | 312.67万元 | 17.15% | 365.83万元 | -14.53% |
| 信用减值损失 | 1,297.80万元 | 71.17% | -351.66万元 | 469.05% |
| 其他 | 308.03万元 | 16.89% | 185.14万元 | 66.38% |
| 净利润 | 1,823.47万元 | 100.00% | -689.02万元 | 364.65% |
PART 2
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高负债但资产负债率有所下降
2025年三季度，企业资产负债率为85.29%，去年同期为90.75%，负债率很高但较去年下降了5.46%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为6.10亿元，同比下降18.33%，另外总资产本期为7.16亿元，同比小幅下降13.09%。
1、有息负债近7年呈现下降趋势
有息负债从2019年三季度到2025年三季度近7年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
有息负债的利率从2022年到2025年呈现下降趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 4.56 | 7.47 | 3.55 | 3.61 | 2.43 |
2、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务为-0.07，去年同期为0.11，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.67 | 0.67 | 0.78 | 0.81 | 0.65 |
| 速动比率 | 0.44 | 0.41 | 0.50 | 0.55 | 0.49 |
| 现金比率(%) | 0.30 | 0.28 | 0.25 | 0.25 | 0.17 |
| 资产负债率(%) | 85.29 | 90.75 | 90.40 | 87.75 | 88.46 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 6.30 | 5.16 | 8.07 | 1.97 | 0.87 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.07 | 0.11 | -0.10 | 0.09 | 0.04 |
| 货币资金/短期债务 | 0.32 | 0.32 | 0.45 | 0.50 | 0.25 |
经营活动现金流净额/短期债务为-0.07，去年同期为0.11，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。表明企业短期偿债压力较大。
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