ST长方(300301)2025年三季报深度解读：高负债但资产负债率有所下降，主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
深圳市长方集团股份有限公司于2012年上市。公司的主营业务为工业，其中移动照明应用产品及其他电子产品为第一大收入来源，占比85.78%。
2025年三季度，公司实现营收3.12亿元，同比下降17.58%。扣非净利润-9,102.69万元，较去年同期亏损增大。ST长方2025年第三季度净利润-8,679.10万元，业绩较去年同期亏损增大。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比降低17.58%，净利润亏损持续增大
2025年三季度，ST长方营业总收入为3.12亿元，去年同期为3.78亿元，同比下降17.58%，净利润为-8,679.10万元，去年同期为-3,744.51万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-7,114.05万元，去年同期为-3,561.08万元，亏损增大；（2）资产减值损失本期损失1,719.51万元，去年同期损失806.55万元，同比大幅增长；（3）资产处置收益本期为-36.26万元，去年同期为839.11万元，由盈转亏。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.12亿元 | 3.78亿元 | -17.58% |
| 营业成本 | 2.40亿元 | 2.80亿元 | -14.29% |
| 销售费用 | 3,193.70万元 | 2,453.57万元 | 30.17% |
| 管理费用 | 6,026.06万元 | 4,658.26万元 | 29.36% |
| 财务费用 | 1,750.08万元 | 2,020.97万元 | -13.40% |
| 研发费用 | 2,647.83万元 | 3,341.87万元 | -20.77% |
| 所得税费用 | -93.50万元 | -98.46万元 | 5.03% |
2025年三季度主营业务利润为-7,114.05万元，去年同期为-3,561.08万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为3.12亿元，同比下降17.58%；（2）管理费用本期为6,026.06万元，同比增长29.36%。
3、净现金流由正转负
2025年三季度，ST长方净现金流为-6,943.12万元，去年同期为1,262.70万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 支付其他与筹资活动有关的现金 | 2.73亿元 | 40.49% | 偿还债务支付的现金 | 8,761.60万元 | -54.97% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 2.73亿元 | -14.27% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 1.92亿元 | -20.94% |
| 取得借款收到的现金 | 8,480.00万元 | -29.33% | |||
| 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 | 167.65万元 | -94.98% |
高负债但资产负债率有所下降
2025年三季度，企业资产负债率为81.08%，去年同期为97.95%，负债率很高但较去年下降了16.87%。
资产负债率同比下降主要是总资产本期为8.74亿元，同比增长20.16%
1、有息负债近3年呈现下降趋势
有息负债从2023年三季度到2025年三季度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2022年到2025年呈现上升趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 7.78 | 3.89 | 7.93 | 18.77 | 21.30 |
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.31 | 0.37 | 0.41 | 0.65 | 1.29 |
| 速动比率 | 0.22 | 0.26 | 0.31 | 0.53 | 1.05 |
| 现金比率(%) | 0.02 | 0.04 | 0.05 | 0.25 | 0.08 |
| 资产负债率(%) | 81.08 | 97.95 | 86.75 | 75.04 | 42.86 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 2.07 | 0.36 | 0.15 | 1.43 | 0.84 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.31 | -0.14 | -0.13 | -0.19 | -0.13 |
| 货币资金/短期债务 | 0.13 | 0.23 | 0.18 | 0.50 | 0.20 |
流动比率为0.31，去年同期为0.37，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.22，去年同期为0.26，同比下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
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