双乐股份(301036)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
双乐颜料股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“杨汉洲”。公司的主营业务为精细化工，主要产品包括酞菁颜料和铬系颜料两项，其中酞菁颜料占比74.48%，铬系颜料占比16.47%。
2025年三季度，公司实现营收11.10亿元，同比小幅下降4.94%。扣非净利润4,779.81万元，同比大幅下降46.95%。双乐股份2025年第三季度净利润4,946.25万元，业绩同比大幅下降49.03%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低4.94%，净利润同比大幅降低49.03%
2025年三季度，双乐股份营业总收入为11.10亿元，去年同期为11.68亿元，同比小幅下降4.94%，净利润为4,946.25万元，去年同期为9,703.93万元，同比大幅下降49.03%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为5,389.56万元，去年同期为9,373.57万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降42.50%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.10亿元 | 11.68亿元 | -4.94% |
| 营业成本 | 9.53亿元 | 9.71亿元 | -1.83% |
| 销售费用 | 983.59万元 | 1,013.73万元 | -2.97% |
| 管理费用 | 3,566.46万元 | 3,114.95万元 | 14.50% |
| 财务费用 | 128.44万元 | 335.32万元 | -61.70% |
| 研发费用 | 4,646.62万元 | 4,952.12万元 | -6.17% |
| 所得税费用 | 894.83万元 | 894.61万元 | 0.03% |
2025年三季度主营业务利润为5,389.56万元，去年同期为9,373.57万元，同比大幅下降42.50%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为11.10亿元，同比小幅下降4.94%；（2）毛利率本期为14.11%，同比下降了2.71%。
3、净现金流由正转负
2025年三季度，双乐股份净现金流为-4,000.21万元，去年同期为414.46万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然购买商品、接受劳务支付的现金本期为5.53亿元，同比基本持平；
但是销售商品、提供劳务收到的现金本期为7.53亿元，同比小幅下降14.88%。
行业分析
1、行业发展趋势
双乐股份属于化学原料及化学制品制造业，核心产品为酞菁系列颜料及铬系颜料。 近三年，受环保政策趋严及下游涂料、塑料行业需求回暖驱动，化学颜料行业集中度持续提升，头部企业通过技术升级扩大市场份额。2023年行业规模约520亿元，未来五年预计年复合增速5%-8%，高端环保型颜料替代传统产品成为主要趋势，细分领域市场空间有望突破700亿元。
2、市场地位及占有率
双乐股份在酞菁颜料细分领域位列国内前三，2023年该品类营收同比增长20.01%，占公司总收入超60%，铬系颜料市占率约12%，综合产能规模居行业第二梯队。
3、主要竞争对手
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