新城控股(601155)2025年三季报深度解读：资产负债率同比下降，净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
新城控股集团股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“王振华”。公司的主营业务为房地产开发销售，其中房地产物业销售收入为第一大收入来源。
2025年三季度，公司实现营收343.71亿元，同比大幅下降33.34%。扣非净利润10.09亿元，同比大幅下降31.82%。新城控股2025年第三季度净利润10.20亿元，业绩同比大幅下降32.94%。
净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比大幅下降32.94%
本期净利润为10.20亿元，去年同期15.20亿元，同比大幅下降32.94%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）投资收益本期为374.94万元，去年同期为3.91亿元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为16.31亿元，去年同期为19.57亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降16.65%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 343.71亿元 | 515.63亿元 | -33.34% |
| 营业成本 | 255.72亿元 | 411.54亿元 | -37.86% |
| 销售费用 | 16.24亿元 | 23.54亿元 | -31.00% |
| 管理费用 | 19.20亿元 | 19.92亿元 | -3.62% |
| 财务费用 | 23.14亿元 | 24.61亿元 | -5.96% |
| 研发费用 | 687.68万元 | - | |
| 所得税费用 | 6.45亿元 | 6.36亿元 | 1.27% |
2025年三季度主营业务利润为16.31亿元，去年同期为19.57亿元，同比下降16.65%。
主营业务利润同比下降主要是由于营业总收入本期为343.71亿元，同比大幅下降33.34%。
资产负债率同比下降
2025年三季度，企业资产负债率为72.00%，去年同期为75.45%，同比小幅下降了3.45%，近5年资产负债率总体呈现下降状态，从84.09%下降至72.00%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为2,020.72亿元，同比下降21.84%，另外总资产本期为2,806.73亿元，同比下降18.09%。
1、有息负债近5年呈现下降趋势
有息负债从2021年三季度到2025年三季度近5年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.86 | 0.93 | 0.96 | 1.02 | 1.09 |
| 速动比率 | 0.31 | 0.31 | 0.32 | 0.30 | 0.36 |
| 现金比率(%) | 0.06 | 0.07 | 0.08 | 0.10 | 0.11 |
| 资产负债率(%) | 72.00 | 75.45 | 78.62 | 81.36 | 84.09 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 2.33 | 3.53 | 8.66 | 1.99 | 2.67 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.07 | 0.13 | 0.44 | 0.54 | -0.03 |
| 货币资金/短期债务 | 0.56 | 0.96 | 1.14 | 1.12 | 1.38 |
流动比率为0.86，去年同期为0.93，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外现金比率为0.06，去年同期为0.07，同比小幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为0.07，去年同期为0.13，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
新城控股属于房地产开发与商业运营综合性行业。 近三年，中国房地产行业经历深度调整，政策管控趋严，行业增速放缓，整体利润空间收窄。2024年市场分化加剧，头部企业通过多元化布局和精细化运营巩固地位，商业地产成为增长引擎，运营效率及现金流稳定性成为核心竞争力。预计未来行业将加速整合，市场空间向具备“开发+运营”双轮驱动能力的企业集中，轻资产模式及存量资产运营或为趋势方向。
2、市场地位及占有率
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