江河集团(601886)2025年三季报深度解读：信用减值损失同比大幅增长导致净利润同比小幅下降
江河创建集团股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“刘载望”。公司的主营业务为建筑装饰业，其中建筑装饰服务为第一大收入来源。
2025年三季度，公司实现营收145.54亿元，同比小幅下降5.63%。扣非净利润3.83亿元，同比增长19.11%。江河集团2025年第三季度净利润5.10亿元，业绩同比小幅下降3.73%。
信用减值损失同比大幅增长导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降3.73%
本期净利润为5.10亿元，去年同期5.30亿元，同比小幅下降3.73%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）公允价值变动收益本期为6,951.29万元，去年同期为2,090.09万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出7,158.17万元，去年同期支出9,508.69万元，同比下降。
但是（1）信用减值损失本期损失1.91亿元，去年同期损失1.31亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为7.47亿元，去年同期为7.81亿元，同比小幅下降；（3）资产处置收益本期为-2,818.68万元，去年同期为-336.56万元，亏损增大。
2、主营业务利润同比小幅下降4.34%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 145.54亿元 | 154.22亿元 | -5.63% |
| 营业成本 | 122.68亿元 | 130.69亿元 | -6.13% |
| 销售费用 | 2.10亿元 | 2.07亿元 | 1.81% |
| 管理费用 | 7.56亿元 | 7.83亿元 | -3.47% |
| 财务费用 | 1.26亿元 | 1.09亿元 | 15.30% |
| 研发费用 | 4.10亿元 | 4.23亿元 | -3.17% |
| 所得税费用 | 7,158.17万元 | 9,508.69万元 | -24.72% |
2025年三季度主营业务利润为7.47亿元，去年同期为7.81亿元，同比小幅下降4.34%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于营业总收入本期为145.54亿元，同比小幅下降5.63%。
3、非主营业务利润亏损增大
江河集团2025年三季度非主营业务利润为-1.65亿元，去年同期为-1.56亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 7.47亿元 | 146.42% | 7.81亿元 | -4.34% |
| 公允价值变动收益 | 6,951.29万元 | 13.62% | 2,090.09万元 | 232.58% |
| 资产减值损失 | -5,752.67万元 | -11.27% | -7,222.49万元 | 20.35% |
| 信用减值损失 | -1.91亿元 | -37.39% | -1.31亿元 | -45.82% |
| 其他 | 1,690.28万元 | 3.31% | 3,889.95万元 | -56.55% |
| 净利润 | 5.10亿元 | 100.00% | 5.30亿元 | -3.73% |
行业分析
1、行业发展趋势
江河集团属于建筑装饰行业，主要从事幕墙、室内装饰及光伏建筑一体化业务。 近三年，建筑装饰行业受绿色建筑政策推动，市场规模持续扩容，2025年预计超3.5万亿元。BIPV（光伏建筑一体化）成为核心增长点，渗透率提升至15%以上，幕墙及室内装饰需求因城市更新和公共基建增长保持年均6%-8%增速。未来行业将加速向绿色低碳、智能化转型，头部企业依托技术壁垒进一步整合市场。
2、市场地位及占有率
江河集团为国内建筑装饰行业龙头企业，幕墙业务市占率约7%-9%，连续五年新增订单量居行业首位；2024年新增订单270.49亿元，占全行业头部企业订单总量的12%-15%，其中海外订单占比提升至28%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 江河集团（601886） | 建筑装饰及医疗健康综合服务商，幕墙工程为核心业务 | 2024年新增订单270.49亿元，幕墙市占率7.2%，BIPV订单占比提升至18% |
| 金螳螂（002081） | 室内装饰行业龙头，涵盖公共建筑、酒店装饰等领域 | 2024年公装业务营收占比超65%，装配式装修项目签约额同比增23% |
| 亚厦股份（002375） | 建筑装饰全产业链服务商，专注高端幕墙和工业化内装 | 工业化装饰业务营收占比突破30%，2025年一季度订单同比增14% |
| 洪涛股份（002325） | 剧院会场等公共建筑装饰主导企业，兼营职业教育 | 2024年大剧院类项目中标额占细分市场21%，位列行业前三 |
| 柯利达（603828） | 幕墙与室内装饰双主业协同，聚焦长三角区域市场 | 2024年区域市场占有率提升至5.3%，EPC项目签约额同比增31% |
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