*ST中装(002822)2025年三季报深度解读：资产负债率同比增加，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
深圳市中装建设集团股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“庄展诺”。公司的主要业务为建筑装饰业，占比高达73.90%，主要产品包括园林工程和物业管理及服务两项，其中园林工程占比67.23%，物业管理及服务占比26.10%。
2025年三季度，公司实现营收6.04亿元，同比大幅下降67.78%。扣非净利润-4.92亿元，较去年同期亏损有所减小。*ST中装2025年第三季度净利润-5.21亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-4,042.90万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比大幅降低67.78%，净利润亏损有所减小
2025年三季度，*ST中装营业总收入为6.04亿元，去年同期为18.74亿元，同比大幅下降67.78%，净利润为-5.21亿元，去年同期为-7.92亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是主营业务利润本期为-2.76亿元，去年同期为-6.23亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.04亿元 | 18.74亿元 | -67.78% |
| 营业成本 | 5.98亿元 | 21.34亿元 | -71.98% |
| 销售费用 | 725.87万元 | 1,283.07万元 | -43.43% |
| 管理费用 | 1.44亿元 | 1.68亿元 | -14.08% |
| 财务费用 | 1.22亿元 | 1.39亿元 | -12.42% |
| 研发费用 | 379.79万元 | 3,846.20万元 | -90.13% |
| 所得税费用 | 1,856.94万元 | 452.13万元 | 310.71% |
2025年三季度主营业务利润为-2.76亿元，去年同期为-6.23亿元，较去年同期亏损有所减小。
3、非主营业务利润亏损增大
*ST中装2025年三季度非主营业务利润为-2.27亿元，去年同期为-1.64亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2.76亿元 | 52.94% | -6.23亿元 | 55.72% |
| 资产减值损失 | -1.14亿元 | 21.82% | -7,972.92万元 | -42.64% |
| 信用减值损失 | -9,185.57万元 | 17.62% | -9,030.02万元 | -1.72% |
| 其他 | -519.52万元 | 1.00% | 1,310.11万元 | -139.66% |
| 净利润 | -5.21亿元 | 100.00% | -7.92亿元 | 34.19% |
资产负债率同比增加
2025年三季度，企业资产负债率为76.77%，去年同期为70.82%，同比小幅增长了5.95%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为57.81亿元，同比下降17.23%，另外总负债本期为44.38亿元，同比小幅下降10.27%。
本期有息负债为17.70亿元，占总负债为40.00%，去年同期为53.00%，同比降低了13.00%，有息负债同比大幅下降。
1、有息负债近4年呈现下降趋势
有息负债从2022年三季度到2025年三季度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2022年到2025年呈现上升趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 1.38 | 0.92 | 2.14 | 3.76 | 5.63 |
本期有息负债为17.70亿元，去年同期为26.34亿元，同比大幅下降32.79%，主要是应付债券同比大幅下降82.25%，长期借款同比大幅下降43.13%。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 10.77亿元 | 10.76亿元 | 0.06 |
| 一年内到期的非流动负债 | 2.90亿元 | 1.61亿元 | 80.27 |
| 长期借款 | 2.09亿元 | 3.67亿元 | -43.13 |
| 应付债券 | 1.80亿元 | 10.16亿元 | -82.25 |
| 长期应付款 | 1,475.17万元 | 1,470.07万元 | 0.35 |
| 合计 | 17.70亿元 | 26.34亿元 | -32.79 |
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.07 | 1.50 | 1.96 | 1.87 | 2.00 |
| 速动比率 | 0.90 | 1.31 | 1.77 | 1.74 | 1.87 |
| 现金比率(%) | 0.05 | 0.06 | 0.22 | 0.37 | 0.50 |
| 资产负债率(%) | 76.77 | 70.82 | 57.63 | 59.12 | 55.50 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 13.93 | 26.27 | 50.43 | 9.36 | 13.04 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.03 | -0.19 | -0.11 | -0.24 | -0.18 |
| 货币资金/短期债务 | 0.11 | 0.16 | 0.49 | 0.57 | 0.62 |
现金比率为0.05，去年同期为0.06，同比下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为-0.03，去年同期为-0.19，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
而且货币资金/短期债务本期为0.11，去年同期为0.16，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
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