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时代电气(688187)2025年三季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
株洲中车时代电气股份有限公司于2021年上市。公司的主营业务为轨道交通装备及其延伸产业，主要产品包括轨道交通装备业务和新兴装备业务两项，其中轨道交通装备业务占比58.76%，新兴装备业务占比40.61%。
2025年三季度，公司实现营收188.30亿元，同比增长15.83%。扣非净利润26.14亿元，同比增长27.66%。时代电气2025年第三季度净利润28.87亿元，业绩同比小幅增长8.25%。
PART 1
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净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比小幅增长8.25%
本期净利润为28.87亿元，去年同期26.67亿元，同比小幅增长8.25%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）其他收益本期为2.95亿元，去年同期为7.03亿元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出3.86亿元，去年同期支出2.13亿元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为32.63亿元，去年同期为23.22亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长40.53%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 188.30亿元 | 162.56亿元 | 15.83% |
| 营业成本 | 127.25亿元 | 114.49亿元 | 11.15% |
| 销售费用 | 3.52亿元 | 3.25亿元 | 8.21% |
| 管理费用 | 7.22亿元 | 6.73亿元 | 7.36% |
| 财务费用 | -2.40亿元 | -1.50亿元 | -59.72% |
| 研发费用 | 18.78亿元 | 15.34亿元 | 22.40% |
| 所得税费用 | 3.86亿元 | 2.13亿元 | 81.09% |
2025年三季度主营业务利润为32.63亿元，去年同期为23.22亿元，同比大幅增长40.53%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为188.30亿元，同比增长15.83%；（2）毛利率本期为32.42%，同比小幅增长了2.85%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
轨道交通装备制造行业 近三年，轨道交通装备制造行业受益于新能源技术渗透及智能化升级，市场空间持续扩张。2024年全球SiC功率器件市场规模预计达20亿美元，年复合增速29%，新能源车用IGBT同步增长。未来行业将聚焦第三代半导体、智能电网及新能源装备，预计2025年后轨道交通电气化设备及核心器件需求加速，带动产业链向高附加值领域延伸。
2、市场地位及占有率
时代电气为国内轨道交通牵引系统龙头，市场份额居首，其IGBT产品在新能源车领域加速渗透，2024年轨交牵引变流系统市占率超50%，功率半导体业务在新能源领域供货规模进入行业前三。
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