太平鸟(603877)2025年三季报深度解读：资产减值损失同比大幅增长导致净利润同比大幅下降
宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司于2017年上市。公司的主营业务为服饰运营，主要产品包括厚外套、裤类、薄外套、毛线衫四项，厚外套占比28.66%，裤类占比19.34%，薄外套占比15.28%，毛线衫占比10.03%。
2025年三季度，公司实现营收42.17亿元，同比小幅下降7.15%。扣非净利润-5,545.96万元，较去年同期亏损增大。太平鸟2025年第三季度净利润2,693.29万元，业绩同比大幅下降74.75%。本期经营活动产生的现金流净额为-7,446.84万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
资产减值损失同比大幅增长导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低7.15%，净利润同比大幅降低74.75%
2025年三季度，太平鸟营业总收入为42.17亿元，去年同期为45.42亿元，同比小幅下降7.15%，净利润为2,693.29万元，去年同期为1.07亿元，同比大幅下降74.75%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出1,212.53万元，去年同期支出4,178.20万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失310.70万元，去年同期损失2,532.26万元，同比大幅下降。
但是（1）资产减值损失本期损失1.12亿元，去年同期损失6,543.35万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为4,524.64万元，去年同期为8,404.83万元，同比大幅下降；（3）其他收益本期为8,561.01万元，去年同期为1.23亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降46.17%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 42.17亿元 | 45.42亿元 | -7.15% |
| 营业成本 | 17.76亿元 | 20.49亿元 | -13.30% |
| 销售费用 | 18.90亿元 | 18.37亿元 | 2.86% |
| 管理费用 | 3.26亿元 | 3.64亿元 | -10.46% |
| 财务费用 | 5,126.30万元 | 4,345.68万元 | 17.96% |
| 研发费用 | 1.11亿元 | 1.29亿元 | -13.99% |
| 所得税费用 | 1,212.53万元 | 4,178.20万元 | -70.98% |
2025年三季度主营业务利润为4,524.64万元，去年同期为8,404.83万元，同比大幅下降46.17%。
虽然毛利率本期为57.88%，同比小幅增长了2.99%，不过营业总收入本期为42.17亿元，同比小幅下降7.15%，导致主营业务利润同比大幅下降。
行业分析
1、行业发展趋势
太平鸟属于服装家纺行业，主营时尚服饰及配饰的设计、生产与销售。 近三年，服装家纺行业受消费升级与国潮文化推动呈现结构性复苏，2023年市场规模回升至1.3万亿元，线上渗透率突破35%。未来行业将加速整合，细分赛道如运动休闲、设计师联名系列增长显著，预计2025年市场规模达1.5万亿元，智能化供应链与可持续时尚成为核心竞争要素。
2、市场地位及占有率
太平鸟位居国内服装家纺行业前五，2023年市场份额约2.5%，主打年轻化时尚品牌矩阵，线上渠道占比超40%，在女装和潮牌细分领域处于领先地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 太平鸟（603877） | 时尚服饰集团，覆盖男女装、童装及配饰，以年轻化设计和多品牌战略为核心 | 2024年线上营收占比42%，联名系列贡献超25%销售额 |
| 海澜之家（600398） | 男装龙头企业，主打大众商务休闲服饰，拥有海澜之家、OVV等品牌 | 男装市场占有率连续五年第一，2024年总营收突破180亿元 |
| 森马服饰（002563） | 休闲服饰与童装双主业驱动，旗下巴拉巴拉为国内童装市占率第一品牌 | 2024年童装业务营收占比超65%，渠道下沉覆盖2800个县镇 |
| 地素时尚（603587） | 高端女装品牌运营商，主品牌DAZZLE定位轻奢市场 | 2024年直营店坪效达行业均值1.8倍，会员复购率35% |
| 歌力思（603808） | 多品牌高端时装集团，涵盖ELLASSAY、IRO Paris等国际品牌 | 2024年收购品牌营收贡献率提升至48%，高端商场入驻率92% |
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