中恒电气(002364)2025年三季报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
杭州中恒电气股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“朱国锭”。公司主要从事通信行业、电力行业、软件行业，主要产品包括数据中心电源、电力操作电源系统、软件开发、销售及服务、通信电源系统四项，数据中心电源占比34.06%，电力操作电源系统占比24.40%，软件开发、销售及服务占比19.90%，通信电源系统占比15.57%。
2025年三季度，公司实现营收14.18亿元，同比增长20.29%。扣非净利润6,920.54万元，同比增长23.22%。中恒电气2025年第三季度净利润7,359.38万元，业绩同比小幅下降11.39%。本期经营活动产生的现金流净额为-6,995.41万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
1、营业总收入同比增加20.29%，净利润同比小幅降低11.39%
2025年三季度，中恒电气营业总收入为14.18亿元，去年同期为11.79亿元，同比增长20.29%，净利润为7,359.38万元，去年同期为8,304.93万元，同比小幅下降11.39%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）所得税费用本期收益455.71万元，去年同期支出630.71万元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期损失1,333.64万元，去年同期损失2,352.65万元，同比大幅下降；（3）信用减值损失本期收益1,163.86万元，去年同期收益338.95万元，同比大幅增长。
但是投资收益本期为-45.80万元，去年同期为3,392.40万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比小幅下降12.50%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.18亿元 | 11.79亿元 | 20.29% |
| 营业成本 | 10.85亿元 | 8.68亿元 | 24.92% |
| 销售费用 | 8,940.11万元 | 7,421.03万元 | 20.47% |
| 管理费用 | 7,569.58万元 | 6,780.56万元 | 11.64% |
| 财务费用 | -903.00万元 | -801.93万元 | -12.60% |
| 研发费用 | 1.14亿元 | 1.05亿元 | 8.84% |
| 所得税费用 | -455.71万元 | 630.71万元 | -172.25% |
2025年三季度主营业务利润为5,736.85万元，去年同期为6,556.65万元，同比小幅下降12.50%。
虽然营业总收入本期为14.18亿元，同比增长20.29%，不过毛利率本期为23.51%，同比小幅下降了2.84%，导致主营业务利润同比小幅下降。
行业分析
1、行业发展趋势
中恒电气属于电力电子设备行业，聚焦新能源及智能电网领域。 近三年，电力电子设备行业受益于新能源转型与智能电网建设，市场规模持续扩张，年复合增长率超12%。2024年行业规模突破3800亿元，数据中心电源、超充设备及储能系统成为核心增长点。未来三年，碳中和政策驱动下，液冷技术、AI算力电源需求将带动市场空间向5000亿元迈进，智能化与高能效技术迭代加速行业集中度提升。
2、市场地位及占有率
中恒电气在国内HVDC（高压直流电源）市场连续五年稳居前三，市占率约25%，在阿里、腾讯等互联网数据中心渗透率达50%。2024年数据中心电源业务营收占比提升至32.5%，处于细分领域领先地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中恒电气（002364） | 主营数据中心HVDC电源、新能源充换电设备及智能电网解决方案 | 2024年HVDC市占率25% 在互联网数据中心份额超50% |
| 科华数据（002335） | 提供数据中心UPS、光伏逆变器及储能系统 | 2024年数据中心电源中标金额同比增35% |
| 科士达（002518） | 专注UPS电源、充电桩及新能源储能设备 | 工商业储能项目2024年供货规模达8亿元 |
| 阳光电源（300274） | 光伏逆变器全球龙头，拓展储能及充电桩业务 | 2024年储能系统出货量全球前三 |
| 许继电气（000400） | 特高压直流输电、智能变配电设备核心供应商 | 2024年电网集采中标份额超18% |
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