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耀皮玻璃(600819)2025年三季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
上海耀皮玻璃集团股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“上海地产（集团）有限公司”。公司的主营业务为玻璃，主要产品包括建筑加工玻璃和浮法玻璃两项，其中建筑加工玻璃占比39.79%，浮法玻璃占比34.74%。
2025年三季度，公司实现营收40.69亿元，同比基本持平。扣非净利润1.11亿元，同比大幅增长41.23%。耀皮玻璃2025年第三季度净利润1.64亿元，业绩同比大幅增长43.05%。
PART 1
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净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加43.05%
2025年三季度，耀皮玻璃营业总收入为40.69亿元，去年同期为41.30亿元，同比基本持平，净利润为1.64亿元，去年同期为1.15亿元，同比大幅增长43.05%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然资产减值损失本期损失4,895.08万元，去年同期损失3,266.94万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为1.87亿元，去年同期为9,873.29万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长89.11%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 40.69亿元 | 41.30亿元 | -1.48% |
| 营业成本 | 33.30亿元 | 34.66亿元 | -3.92% |
| 销售费用 | 1.00亿元 | 1.05亿元 | -5.00% |
| 管理费用 | 2.29亿元 | 2.25亿元 | 1.72% |
| 财务费用 | -98.78万元 | 1,673.54万元 | -105.90% |
| 研发费用 | 1.81亿元 | 1.77亿元 | 2.73% |
| 所得税费用 | 1,764.18万元 | 1,537.64万元 | 14.73% |
2025年三季度主营业务利润为1.87亿元，去年同期为9,873.29万元，同比大幅增长89.11%。
虽然营业总收入本期为40.69亿元，同比有所下降1.48%，不过毛利率本期为18.17%，同比小幅增长了2.08%，推动主营业务利润同比大幅增长。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
耀皮玻璃属于光伏玻璃及建筑加工玻璃行业。 光伏玻璃行业近三年呈现高集中度发展，2023年CR2达44.15%，CR5近60%，龙头企业主导市场。上游原材料供应趋紧，下游光伏需求持续增长驱动产能扩张，2024年行业仍处供需紧平衡状态，替代品威胁较低。建筑节能玻璃领域，政策推动低碳建筑升级，高性能镀膜、中空玻璃需求稳步提升，市场空间随绿色建筑渗透率扩大而增长。
2、市场地位及占有率
耀皮玻璃在光伏玻璃领域属第三梯队，产能规模较小，未进入行业前五；在建筑加工玻璃领域为国内高端工程玻璃主要供应商，中空玻璃年产能850万平方米，镀膜玻璃1450万平方米，但整体市占率不足5%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 耀皮玻璃（600819） | 高端建筑加工玻璃供应商，产品涵盖Low-E镀膜、节能中空玻璃 | 2025年建筑玻璃产能超2300万平方米，汽车玻璃供货比亚迪等车企 |
| 福莱特（601865） | 全球光伏玻璃龙头，产能占比超24% | 2024年光伏玻璃产能占比24.55%，毛利率维持30%以上 |
| 亚玛顿（002623） | 光伏镀膜玻璃核心厂商，超薄玻璃技术领先 | 2024年光伏玻璃业务营收占比88%，1.6mm超薄玻璃量产 |
| 凯盛新能（600876） | 中建材旗下光伏玻璃平台，产能快速扩张 | 2024年光伏玻璃产能占比6.8%，新建产线良率突破85% |
| 金晶科技（600586） | 光伏压延玻璃新势力，布局超白浮法技术 | 2024年宁夏基地投产，光伏玻璃产能提升至4000吨/日 |
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