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ST帕瓦(688184)2025年三季报深度解读：资产减值损失同比大幅下降推动净利润同比亏损减小
浙江帕瓦新能源股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“王振宇”。公司的主营业务为新能源电池材料，其中单晶型NCM三元前驱体为第一大收入来源，占比94.80%。
2025年三季度，公司实现营收3.56亿元，同比大幅下降59.85%。扣非净利润-2.00亿元，较去年同期亏损有所减小。ST帕瓦2025年第三季度净利润-2.04亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-3.96亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
PART 1
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资产减值损失同比大幅下降推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比大幅降低59.85%，净利润亏损有所减小
2025年三季度，ST帕瓦营业总收入为3.56亿元，去年同期为8.86亿元，同比大幅下降59.85%，净利润为-2.04亿元，去年同期为-4.00亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然所得税费用本期支出30.70万元，去年同期收益7,944.10万元，同比大幅下降；
但是（1）资产减值损失本期损失6,634.13万元，去年同期损失2.76亿元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-1.22亿元，去年同期为-2.25亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.56亿元 | 8.86亿元 | -59.85% |
| 营业成本 | 3.82亿元 | 9.97亿元 | -61.65% |
| 销售费用 | 112.06万元 | 159.44万元 | -29.71% |
| 管理费用 | 6,913.10万元 | 3,866.98万元 | 78.77% |
| 财务费用 | -303.90万元 | 225.04万元 | -235.04% |
| 研发费用 | 2,102.61万元 | 6,601.58万元 | -68.15% |
| 所得税费用 | 30.70万元 | -7,944.10万元 | 100.39% |
2025年三季度主营业务利润为-1.22亿元，去年同期为-2.25亿元，较去年同期亏损有所减小。
3、非主营业务利润亏损有所减小
ST帕瓦2025年三季度非主营业务利润为-8,199.84万元，去年同期为-2.55亿元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.22亿元 | 59.64% | -2.25亿元 | 45.93% |
| 资产减值损失 | -6,634.13万元 | 32.53% | -2.76亿元 | 75.99% |
| 信用减值损失 | -2,211.38万元 | 10.84% | -386.77万元 | -471.76% |
| 其他 | 856.40万元 | -4.20% | 2,631.32万元 | -67.45% |
| 净利润 | -2.04亿元 | 100.00% | -4.00亿元 | 49.04% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
帕瓦股份属于新能源电池材料行业，聚焦三元前驱体及钠离子电池正极材料领域。 新能源电池材料行业近三年复合增长率超25%，2025年全球市场规模预计突破5000亿元。高镍化、单晶化及钠电技术成为主流方向，其中高镍三元前驱体需求年增速超30%，钠电材料产业化进程加速，2025年产能规划达百万吨级。行业向低成本、高能量密度及绿色制备技术迭代，头部企业加速整合。
2、市场地位及占有率
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