地素时尚(603587)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
地素时尚股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“马瑞敏”。公司的主营业务为服装，主要产品包括上衣、裤类、外套三项，上衣占比43.55%，裤类占比21.06%，外套占比19.53%。
2025年三季度，公司实现营收15.45亿元，同比小幅下降4.23%。扣非净利润1.91亿元，同比下降19.78%。地素时尚2025年第三季度净利润2.36亿元，业绩同比下降15.41%。本期经营活动产生的现金流净额为3.16亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降15.41%
本期净利润为2.36亿元，去年同期2.79亿元，同比下降15.41%。
净利润同比下降的原因是：
虽然（1）公允价值变动收益本期为2,650.69万元，去年同期为14.79万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出6,812.67万元，去年同期支出9,326.29万元，同比下降。
但是主营业务利润本期为2.86亿元，去年同期为3.72亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降23.16%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.45亿元 | 16.13亿元 | -4.23% |
| 营业成本 | 3.78亿元 | 4.06亿元 | -6.95% |
| 销售费用 | 7.05亿元 | 6.45亿元 | 9.38% |
| 管理费用 | 1.56亿元 | 1.46亿元 | 6.40% |
| 财务费用 | -2,673.69万元 | -2,412.94万元 | -10.81% |
| 研发费用 | 3,146.45万元 | 5,434.33万元 | -42.10% |
| 所得税费用 | 6,812.67万元 | 9,326.29万元 | -26.95% |
2025年三季度主营业务利润为2.86亿元，去年同期为3.72亿元，同比下降23.16%。
虽然研发费用本期为3,146.45万元，同比大幅下降42.10%，不过（1）营业总收入本期为15.45亿元，同比小幅下降4.23%；（2）销售费用本期为7.05亿元，同比小幅增长9.38%，导致主营业务利润同比下降。
3、净现金流由正转负
2025年三季度，地素时尚净现金流为-2.02亿元，去年同期为261.58万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 15.49亿元 | -13.08% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 4.74亿元 | -24.92% |
| 收到其他与筹资活动有关的现金 | 1.89亿元 | -53.65% | 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 | 2.33亿元 | -38.39% |
| 支付其他与筹资活动有关的现金 | 3.54亿元 | 62.70% |
行业分析
1、行业发展趋势
地素时尚属于中高端品牌服装行业，专注于女装领域的设计、生产与销售。 中国中高端女装行业近三年受消费升级和国产品牌崛起驱动，市场规模稳步扩容，2024年预计突破5000亿元。未来趋势集中于数字化渠道渗透率提升、个性化定制需求增长及可持续时尚实践，行业集中度将向头部品牌倾斜，轻奢细分赛道增速领先。
2、市场地位及占有率
地素时尚位列国内中高端女装市场第一梯队，2024年综合市占率约2.3%，在设计师品牌细分领域排名前三，线上渠道营收占比超30%，会员复购率居行业前列。
3、主要竞争对手
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