*ST沐邦(603398)2025年三季报深度解读：高资产负债率，主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
江西沐邦高科股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“廖志远”。公司的主营业务为光伏，其中光伏硅片和硅棒为第一大收入来源。
2025年三季度，公司实现营收2.27亿元，同比大幅下降53.37%。扣非净利润-3.09亿元，较去年同期亏损增大。*ST沐邦2025年第三季度净利润-3.56亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-1.01亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-3.56亿元，去年同期-2.44亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然资产减值损失本期损失864.30万元，去年同期损失5,052.92万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-3.00亿元，去年同期为-1.98亿元，亏损增大；（2）资产处置收益本期为-5,541.45万元，去年同期为-2.20万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.27亿元 | 4.86亿元 | -53.37% |
| 营业成本 | 3.60亿元 | 5.19亿元 | -30.55% |
| 销售费用 | 678.96万元 | 1,041.91万元 | -34.84% |
| 管理费用 | 8,073.72万元 | 9,188.61万元 | -12.13% |
| 财务费用 | 5,798.43万元 | 2,093.22万元 | 177.01% |
| 研发费用 | 1,680.63万元 | 3,792.14万元 | -55.68% |
| 所得税费用 | -1,343.82万元 | 974.84万元 | -237.85% |
2025年三季度主营业务利润为-3.00亿元，去年同期为-1.98亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为2.27亿元，同比大幅下降53.37%；（2）毛利率本期为-58.77%，同比大幅下降了52.17%。
高资产负债率
2025年三季度，企业资产负债率为82.22%，去年同期为62.54%，资产负债率很高。
资产负债率同比大幅增长主要是总资产本期为33.24亿元，同比大幅下降34.45%，另外总负债本期为27.33亿元，同比小幅下降13.82%。
1、有息负债近3年呈现下降趋势
有息负债从2023年三季度到2025年三季度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2022年到2025年呈现上升趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 65.06 | 2.39 | 3.41 | 5.18 | 16.19 |
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.30 | 0.43 | 0.58 | 0.65 | 8.92 |
| 速动比率 | 0.25 | 0.32 | 0.37 | 0.41 | 5.37 |
| 现金比率(%) | 0.02 | 0.11 | 0.07 | 0.03 | 2.15 |
| 资产负债率(%) | 82.22 | 62.54 | 81.49 | 69.56 | 4.89 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 20.24 | 23.78 | 128.39 | 17.59 | 6.53 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.27 | -0.34 | 0.49 | 1.95 | -7.81 |
| 货币资金/短期债务 | 0.13 | 0.54 | 0.35 | 0.34 | 15.03 |
流动比率为0.30，去年同期为0.43，同比大幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.25，去年同期为0.32，同比下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.02，去年同期为0.11，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
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