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天康生物(002100)2025年三季报深度解读：资产减值损失由收益变为损失导致净利润同比小幅下降
天康生物股份有限公司于2006年上市，实际控制人为“新疆生产建设兵团国有资产经营有限责任公司”。公司主要从事生猪养殖产业链行业、饲料行业、玉米收储行业，主要产品包括生猪养殖产业链收入、饲料收入、玉米收入三项，生猪养殖产业链收入占比35.84%，饲料收入占比31.12%，玉米收入占比12.48%。
2025年三季度，公司实现营收136.10亿元，同比小幅增长4.00%。扣非净利润3.82亿元，同比下降29.89%。天康生物2025年第三季度净利润5.05亿元，业绩同比小幅下降8.95%。
PART 1
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资产减值损失由收益变为损失导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降8.95%
本期净利润为5.05亿元，去年同期5.54亿元，同比小幅下降8.95%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为5.12亿元，去年同期为4.70亿元，同比小幅增长；（2）营业外利润本期为1,339.19万元，去年同期为-1,541.26万元，扭亏为盈。
但是资产减值损失本期损失409.45万元，去年同期收益9,571.86万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅增长8.95%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 136.10亿元 | 130.87亿元 | 4.00% |
| 营业成本 | 121.30亿元 | 115.19亿元 | 5.31% |
| 销售费用 | 2.95亿元 | 3.53亿元 | -16.55% |
| 管理费用 | 3.70亿元 | 3.46亿元 | 7.23% |
| 财务费用 | 1.03亿元 | 1.17亿元 | -12.14% |
| 研发费用 | 1.65亿元 | 2.50亿元 | -34.06% |
| 所得税费用 | 1,052.84万元 | 1,749.22万元 | -39.81% |
2025年三季度主营业务利润为5.12亿元，去年同期为4.70亿元，同比小幅增长8.95%。
虽然毛利率本期为10.88%，同比小幅下降了1.11%，不过营业总收入本期为136.10亿元，同比小幅增长4.00%，推动主营业务利润同比小幅增长。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
天康生物属于畜牧养殖与饲料加工行业，业务涵盖生猪养殖、动物疫苗及饲料生产。 近三年畜牧养殖与饲料加工行业呈现规模化、集约化发展趋势，受生猪周期波动及疫病防控影响，2024年生猪养殖产能向头部企业集中，饲料行业年复合增长率约4.5%，动保产品需求增长显著。未来行业将强化生物安全体系，智能化养殖技术普及，预计2025年市场规模超2.5万亿元。
2、市场地位及占有率
天康生物为区域性龙头企业，2024年生猪出栏量320万头，市占率约1.2%，饲料业务在西北地区市占率超15%，兽用疫苗产品跻身全国前五。
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