国投资本(600061)2025年三季报深度解读：投资收益同比大幅增长推动净利润同比增长
国投资本股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司的主要业务为证券行业，占比高达71.62%，主要产品包括经纪业务、资产管理业务、其他、信用业务四项，经纪业务占比37.63%，资产管理业务占比18.88%，其他占比16.80%，信用业务占比15.71%。
2025年三季度，公司实现营收108.46亿元，同比小幅增长5.82%。扣非净利润28.44亿元，同比大幅增长38.32%。国投资本2025年第三季度净利润32.05亿元，业绩同比增长29.70%。
投资收益同比大幅增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长29.70%
本期净利润为32.05亿元，去年同期24.71亿元，同比增长29.70%。
净利润同比增长的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-8.22亿元，去年同期为3.10亿元，由盈转亏；
但是投资收益本期为43.48亿元，去年同期为18.63亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅下降44.52%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 108.46亿元 | 102.50亿元 | 5.82% |
| 营业成本 | 11.44亿元 | 12.96亿元 | -11.73% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 52.19亿元 | 42.44亿元 | 22.98% |
| 财务费用 | 3.18亿元 | 3.30亿元 | -3.71% |
| 研发费用 | 1.06亿元 | 1,480.55万元 | 615.41% |
| 所得税费用 | 8.62亿元 | 6.44亿元 | 33.86% |
2025年三季度主营业务利润为5.70亿元，去年同期为10.27亿元，同比大幅下降44.52%。
虽然营业总收入本期为108.46亿元，同比小幅增长5.82%，不过管理费用本期为52.19亿元，同比增长22.98%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
国投资本2025年三季度非主营业务利润为34.97亿元，去年同期为20.88亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5.70亿元 | 17.77% | 10.27亿元 | -44.52% |
| 投资收益 | 43.48亿元 | 135.68% | 18.63亿元 | 133.35% |
| 公允价值变动收益 | -8.22亿元 | -25.65% | 3.10亿元 | -365.36% |
| 其他 | -1,059.22万元 | -0.33% | -6,662.18万元 | 84.10% |
| 净利润 | 32.05亿元 | 100.00% | 24.71亿元 | 29.70% |
4、净现金流由负转正
2025年三季度，国投资本净现金流为259.64亿元，去年同期为-49.29亿元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然（1）回购业务资金净增加额本期为48.68亿元，同比大幅下降74.87%；（2）支付其他与经营活动有关的现金本期为132.85亿元，同比大幅增长45.65%。
但是偿还债务支付的现金本期为267.78亿元，同比大幅下降38.47%。
行业分析
1、行业发展趋势
国投资本属于证券及多元金融行业，核心业务覆盖证券、信托、期货及资产管理领域。 证券行业近三年经历结构性调整，2024年行业营收同比微增3.2%，自营投资及财富管理成主要增长点，头部券商加速整合，并购重组案例显著增加。预计未来三年行业集中度持续提升，金融科技与跨境业务将驱动市场空间突破万亿规模，差异化服务能力成为竞争关键。
2、市场地位及占有率
国投资本旗下国投证券综合实力位于行业中游，2024年前三季度股权承销市占率0.63%，排名第38位；自营业务收入同比提升53.2%，成为业绩核心支撑，但经纪与资管业务市占率不足2%，整体规模与头部机构存在差距。
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