中航重机(600765)2025年三季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比小幅增长
中航重机股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“中国航空工业集团有限公司”。公司的主营业务为锻铸行业，其中锻铸产品为第一大收入来源，占比78.30%。
2025年三季度，公司实现营收77.76亿元，同比小幅增长3.35%。扣非净利润5.34亿元，同比大幅下降44.50%。中航重机2025年第三季度净利润7.10亿元，业绩同比大幅下降33.40%。本期经营活动产生的现金流净额为-9.13亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润同比大幅下降但现金流净额同比小幅增长
1、营业总收入同比小幅增加3.35%，净利润同比大幅降低33.40%
2025年三季度，中航重机营业总收入为77.76亿元，去年同期为75.24亿元，同比小幅增长3.35%，净利润为7.10亿元，去年同期为10.66亿元，同比大幅下降33.40%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.02亿元，去年同期支出1.59亿元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为8.99亿元，去年同期为13.32亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降32.48%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 77.76亿元 | 75.24亿元 | 3.35% |
| 营业成本 | 55.74亿元 | 51.55亿元 | 8.12% |
| 销售费用 | 7,830.76万元 | 7,189.21万元 | 8.92% |
| 管理费用 | 6.29亿元 | 5.29亿元 | 18.87% |
| 财务费用 | 4,869.95万元 | 2,869.86万元 | 69.69% |
| 研发费用 | 4.58亿元 | 3.53亿元 | 29.58% |
| 所得税费用 | 1.02亿元 | 1.59亿元 | -35.78% |
2025年三季度主营业务利润为8.99亿元，去年同期为13.32亿元，同比大幅下降32.48%。
虽然营业总收入本期为77.76亿元，同比小幅增长3.35%，不过（1）研发费用本期为4.58亿元，同比增长29.58%；（2）管理费用本期为6.29亿元，同比增长18.87%；（3）毛利率本期为28.32%，同比小幅下降了3.16%，导致主营业务利润同比大幅下降。
行业分析
1、行业发展趋势
中航重机属于航空装备制造业中的锻铸造细分领域，聚焦航空结构件精密成形技术。 航空锻铸造行业近三年受益于军机列装加速及国产大飞机产业链发展，年均复合增速超15%，2024年市场规模突破600亿元。未来将向超大型整体模锻件、难变形合金精密成形等高端领域升级，预计2028年市场空间超千亿，一体化成形工艺和智能化产线成为竞争核心。
2、市场地位及占有率
作为国内航空锻铸造领域龙头企业，中航重机占据军用航空锻件60%以上市场份额，2024年民用航空锻件收入同比激增88.55%，在发动机盘轴类锻件市场占有率突破45%，稳居行业首位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中航重机（600765） | 航空锻铸造全产业链覆盖企业，具备军用航空60%以上锻件供应能力 | 2024年航空锻件营收占比提升至82%，发动机环形锻件市占率45% |
| 派克新材（605123） | 专注航空发动机环形锻件，覆盖国内外主流航发型号 | 2024年出口航发锻件订单额超12亿元，占营收比例38% |
| 三角防务（300775） | 大型模锻件核心供应商，重点布局机身整体结构件 | 2024年300MN等温锻压机投产，大吨位锻件产能提升40% |
| 航宇科技（688239） | 航空发动机精密锻件专业制造商，具备国际适航认证资质 | 2024年获国产航发新型号独家锻件供应商资格 |
| 万泽股份（000534） | 高温合金精密铸造企业，聚焦涡轮叶片等热端部件 | 2024年航空发动机叶片供货量突破20万片 |
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