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厦钨新能(688778)2025年三季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
厦门厦钨新能源材料股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“福建省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为新能源电池材料行业，主要产品包括钴酸锂和三元材料(含磷酸铁锂及其他)两项，其中钴酸锂占比50.32%，三元材料(含磷酸铁锂及其他)占比45.89%。
2025年三季度，公司实现营收130.59亿元，同比大幅增长32.15%。扣非净利润5.06亿元，同比大幅增长48.20%。厦钨新能2025年第三季度净利润5.55亿元，业绩同比大幅增长52.49%。本期经营活动产生的现金流净额为8.97亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
PART 1
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净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比大幅增长52.49%
本期净利润为5.55亿元，去年同期3.64亿元，同比大幅增长52.49%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失4,880.01万元，去年同期收益3,363.45万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为6.63亿元，去年同期为4.27亿元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期收益121.55万元，去年同期损失8,823.95万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长55.23%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 130.59亿元 | 98.82亿元 | 32.15% |
| 营业成本 | 117.54亿元 | 89.28亿元 | 31.65% |
| 销售费用 | 3,221.53万元 | 2,878.64万元 | 11.91% |
| 管理费用 | 1.55亿元 | 1.39亿元 | 10.89% |
| 财务费用 | 583.12万元 | 2,491.87万元 | -76.60% |
| 研发费用 | 3.90亿元 | 3.12亿元 | 25.07% |
| 所得税费用 | 5,690.37万元 | 2,185.80万元 | 160.33% |
2025年三季度主营业务利润为6.63亿元，去年同期为4.27亿元，同比大幅增长55.23%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于营业总收入本期为130.59亿元，同比大幅增长32.15%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
厦钨新能属于锂离子电池正极材料行业，核心产品为钴酸锂和三元材料。 锂离子电池正极材料行业近三年受新能源汽车及储能需求驱动持续增长，但竞争加剧导致企业分化。2024年行业集中度提升，头部企业加速技术迭代，高镍、低钴/无钴材料成为主流方向，固态电池技术布局推动远期市场空间扩容，预计2025年全球市场规模超千亿美元。
2、市场地位及占有率
厦钨新能位列国内正极材料行业第二梯队，2024年钴酸锂市占率约35%保持全球第一，三元材料市占率约8%居国内第四，但受行业价格战影响，2024年前三季度营收同比下滑24.69%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 厦钨新能（688778） | 全球最大钴酸锂供应商，覆盖动力/3C/储能领域 | 2024年钴酸锂全球市占率35%，三元材料出货量国内前四 |
| 容百科技（688005） | 高镍三元龙头企业，布局钠电及固态电池材料 | 2025年高镍材料市占率超30%，韩国基地二期4万吨产能建设中 |
| 当升科技（300073） | 央企背景正极材料商，海外客户占比超70% | 2024年海外营收占比75%，超高镍产品供货SKI等国际客户 |
| 长远锂科（688779） | 中国五矿旗下企业，专注三元及磷酸铁锂材料 | 2025年三元材料产能规划20万吨，宁德时代核心供应商 |
| 振华新材（688707） | 单晶三元技术领先，聚焦动力电池领域 | 2024年单晶三元市占率18%，获比亚迪亿元级订单 |
4、经营评分排名
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