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鼎汉技术(300011)2025年三季报深度解读：信用减值损失同比大幅增长导致净利润同比下降
北京鼎汉技术集团股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“广州市人民政府”。公司的主营业务为轨道交通，主要产品包括车辆电气装备和地面电气装备两项，其中车辆电气装备占比53.81%，地面电气装备占比28.85%。
2025年三季度，公司实现营收11.88亿元，同比小幅增长3.73%。扣非净利润638.73万元，同比下降17.85%。鼎汉技术2025年第三季度净利润1,278.82万元，业绩同比下降17.88%。本期经营活动产生的现金流净额为-7,438.66万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
PART 1
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信用减值损失同比大幅增长导致净利润同比下降
1、净利润同比下降17.88%
本期净利润为1,278.82万元，去年同期1,557.27万元，同比下降17.88%。
净利润同比下降的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为375.78万元，去年同期为-310.35万元，扭亏为盈；
但是（1）信用减值损失本期损失1,825.66万元，去年同期损失1,270.23万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为28.17万元，去年同期为283.94万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅增长9.07%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.88亿元 | 11.46亿元 | 3.73% |
| 营业成本 | 8.70亿元 | 8.03亿元 | 8.29% |
| 销售费用 | 9,276.60万元 | 1.18亿元 | -21.08% |
| 管理费用 | 1.01亿元 | 9,999.90万元 | 0.73% |
| 财务费用 | 3,114.54万元 | 4,036.39万元 | -22.84% |
| 研发费用 | 7,071.26万元 | 6,186.98万元 | 14.29% |
| 所得税费用 | -33.24万元 | -215.23万元 | 84.56% |
2025年三季度主营业务利润为1,757.74万元，去年同期为1,611.63万元，同比小幅增长9.07%。
虽然毛利率本期为26.82%，同比小幅下降了3.08%，不过（1）营业总收入本期为11.88亿元，同比小幅增长3.73%；（2）销售费用本期为9,276.60万元，同比下降21.08%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润亏损增大
鼎汉技术2025年三季度非主营业务利润为-512.16万元，去年同期为-269.58万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,757.74万元 | 137.45% | 1,611.63万元 | 9.07% |
| 公允价值变动收益 | 375.78万元 | 29.39% | -310.35万元 | 221.08% |
| 资产减值损失 | -336.36万元 | -26.30% | -170.80万元 | -96.93% |
| 营业外支出 | 216.74万元 | 16.95% | 282.24万元 | -23.21% |
| 其他收益 | 1,449.79万元 | 113.37% | 1,434.50万元 | 1.07% |
| 信用减值损失 | -1,825.66万元 | -142.76% | -1,270.23万元 | -43.73% |
| 其他 | 41.03万元 | 3.21% | 329.54万元 | -87.55% |
| 净利润 | 1,278.82万元 | 100.00% | 1,557.27万元 | -17.88% |
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行业分析
1、行业发展趋势
轨道交通高端装备研发与制造行业 轨道交通装备行业近三年受益于新基建政策及城市群发展，市场规模稳步提升，2024年国内轨交装备市场规模预计突破4500亿元，年复合增长率约8.5%。未来智慧化、绿色化、国际化成为核心趋势，车辆智能化改造、新能源供电系统需求激增，海外“一带一路”沿线国家市场拓展加速，2025年全球市场空间有望突破1.2万亿元
2、市场地位及占有率
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