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陇神戎发(300534)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
甘肃陇神戎发药业股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“甘肃省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为药品销售，其中合剂类等为第一大收入来源，占比80.86%。
2025年三季度，公司实现营收6.47亿元，同比下降19.71%。扣非净利润2,871.34万元，同比增长18.89%。陇神戎发2025年第三季度净利润4,258.12万元，业绩同比小幅下降10.44%。
PART 1
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主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降10.44%
本期净利润为4,258.12万元，去年同期4,754.68万元，同比小幅下降10.44%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,064.65万元，去年同期支出2,317.60万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为5,698.86万元，去年同期为6,928.19万元，同比下降；（2）营业外利润本期为-915.30万元，去年同期为-226.54万元，亏损增大。
2、主营业务利润同比下降17.74%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.47亿元 | 8.06亿元 | -19.71% |
| 营业成本 | 2.18亿元 | 2.31亿元 | -5.32% |
| 销售费用 | 3.02亿元 | 4.50亿元 | -32.86% |
| 管理费用 | 3,854.99万元 | 3,264.60万元 | 18.09% |
| 财务费用 | -111.72万元 | -267.32万元 | 58.21% |
| 研发费用 | 2,032.79万元 | 1,549.61万元 | 31.18% |
| 所得税费用 | 1,064.65万元 | 2,317.60万元 | -54.06% |
2025年三季度主营业务利润为5,698.86万元，去年同期为6,928.19万元，同比下降17.74%。
虽然销售费用本期为3.02亿元，同比大幅下降32.86%，不过营业总收入本期为6.47亿元，同比下降19.71%，导致主营业务利润同比下降。
3、净现金流由正转负
2025年三季度，陇神戎发净现金流为-1.31亿元，去年同期为2,704.65万元，由正转负。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
陇神戎发属于中药制造行业，核心业务为中成药的研发、生产及销售。 近三年，中药行业受政策支持持续扩容，2023年市场规模突破8000亿元，年复合增长率约6%。未来行业将聚焦于创新药研发、经典名方二次开发及国际化拓展，预计2025年市场空间超万亿元，其中院内制剂和中药新药占比提升至30%。
2、市场地位及占有率
陇神戎发在止痛类滴丸剂细分领域占据领先地位，拳头产品元胡止痛滴丸市场份额稳居同类前列，2024年该单品贡献公司营收超50%，但整体行业市占率未公开披露。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 陇神戎发（300534） | 专注于中成药，核心产品为元胡止痛滴丸 | 2024年止痛类滴丸剂营收占比超50% |
| 同仁堂（600085） | 中华老字号，涵盖中药饮片及复方制剂 | 2024年中药板块营收占比超65% |
| 片仔癀（600436） | 以肝病用药为核心，拥有国家绝密配方 | 核心产品市占率稳居肝病中成药首位 |
| 云南白药（000538） | 以伤科中药为基础，拓展大健康产业 | 2024年中药制剂营收规模突破百亿 |
| 白云山（600332） | 涵盖中药、化药及大健康全产业链 | 中药板块2024年营收占比约40% |
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