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杭华股份(688571)2025年三季报深度解读：净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
杭华油墨股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“杭州市实业投资集团有限公司”。公司的主营业务为化工行业，主要产品包括UV油墨和胶印油墨两项，其中UV油墨占比51.61%，胶印油墨占比27.38%。
2025年三季度，公司实现营收9.07亿元，同比基本持平。扣非净利润6,885.13万元，同比下降28.32%。杭华股份2025年第三季度净利润7,292.33万元，业绩同比下降27.79%。
PART 1
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净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比下降27.79%
本期净利润为7,292.33万元，去年同期1.01亿元，同比下降27.79%。
净利润同比下降的原因是：
虽然资产处置收益本期为444.96万元，去年同期为6.46万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为7,625.47万元，去年同期为1.08亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降29.24%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.07亿元 | 9.22亿元 | -1.62% |
| 营业成本 | 6.86亿元 | 6.81亿元 | 0.72% |
| 销售费用 | 4,839.55万元 | 4,430.27万元 | 9.24% |
| 管理费用 | 5,264.39万元 | 4,608.04万元 | 14.24% |
| 财务费用 | -135.48万元 | -484.83万元 | 72.06% |
| 研发费用 | 3,799.04万元 | 4,110.98万元 | -7.59% |
| 所得税费用 | 971.92万元 | 1,410.24万元 | -31.08% |
2025年三季度主营业务利润为7,625.47万元，去年同期为1.08亿元，同比下降29.24%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为9.07亿元，同比有所下降1.62%；（2）管理费用本期为5,264.39万元，同比小幅增长14.24%；（3）毛利率本期为24.39%，同比小幅下降了1.76%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
杭华股份属于化学原料和化学制品制造业，核心业务聚焦于油墨及光固化材料的研发、生产与销售。 近三年，油墨行业受环保政策驱动加速向水性、UV固化等绿色产品转型，2024年国内市场规模约280亿元，年复合增长率约5%。未来，随着包装印刷、电子电路等领域需求增长，预计2026年市场规模将突破320亿元，高附加值环保油墨及功能型材料占比持续提升。
2、市场地位及占有率
杭华股份是国内光固化油墨领域头部企业，2025年市场占有率约12%，位列行业前三。其产品在食品包装、标签印刷等细分领域具有技术优势，客户覆盖多家大型印刷集团及终端品牌。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 杭华股份（688571） | 专注于油墨及光固化材料研发生产 | 2025年环保型油墨产品营收占比超50% |
| 乐通股份（002319） | 主营印刷油墨及涂料产品 | 2025年工业油墨业务营收同比增长18% |
| 天龙集团（300063） | 涵盖油墨、林产化工及数字营销业务 | 油墨板块2025年供货规模达8亿元 |
| 东方材料（603110） | 胶印油墨和塑料软包装油膜制造商 | 2025年胶印油墨市占率提升至9% |
| 科德教育（300192） | 教育服务与油墨双主业并行 | 油墨业务2025年营收占比约35% |
4、经营评分排名
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