国轩高科(002074)2025年三季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
国轩高科股份有限公司于2006年上市，实际控制人为“李缜”。公司的主要业务为动力电池系统，占比高达72.47%。
2025年三季度，公司实现营收295.08亿元，同比增长17.21%。扣非净利润8,537.77万元，同比大幅增长49.33%。国轩高科2025年第三季度净利润24.43亿元，业绩同比大幅增长4.99倍。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加17.21%，净利润同比大幅增加4.99倍
2025年三季度，国轩高科营业总收入为295.08亿元，去年同期为251.75亿元，同比增长17.21%，净利润为24.43亿元，去年同期为4.08亿元，同比大幅增长4.99倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出3.90亿元，去年同期支出1,339.42万元，同比大幅增长；
但是公允价值变动收益本期为23.26亿元，去年同期为-2,582.52万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比下降22.88%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 295.08亿元 | 251.75亿元 | 17.21% |
| 营业成本 | 245.46亿元 | 206.48亿元 | 18.88% |
| 销售费用 | 3.40亿元 | 5.48亿元 | -37.82% |
| 管理费用 | 13.58亿元 | 11.43亿元 | 18.75% |
| 财务费用 | 10.47亿元 | 7.62亿元 | 37.31% |
| 研发费用 | 16.05亿元 | 13.71亿元 | 17.10% |
| 所得税费用 | 3.90亿元 | 1,339.42万元 | 2811.21% |
2025年三季度主营业务利润为4.07亿元，去年同期为5.27亿元，同比下降22.88%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
国轩高科2025年三季度非主营业务利润为24.26亿元，去年同期为-1.06亿元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4.07亿元 | 16.65% | 5.27亿元 | -22.88% |
| 公允价值变动收益 | 23.26亿元 | 95.22% | -2,582.52万元 | 9106.26% |
| 其他收益 | 6.46亿元 | 26.44% | 6.15亿元 | 5.02% |
| 信用减值损失 | -4.59亿元 | -18.80% | -5.97亿元 | 23.03% |
| 其他 | -6,686.92万元 | -2.74% | -4,933.56万元 | -35.54% |
| 净利润 | 24.43亿元 | 100.00% | 4.08亿元 | 498.65% |
4、净现金流由正转负
2025年三季度，国轩高科净现金流为-15.05亿元，去年同期为5.36亿元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 182.96亿元 | 46.60% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 228.05亿元 | 51.22% |
| 偿还债务支付的现金 | 177.45亿元 | 32.50% | 取得借款收到的现金 | 220.64亿元 | 26.63% |
| 收回投资收到的现金 | 39.98亿元 | -49.72% |
主要财务指标分析
2025年三季报企业主要财务指标
| 指标名称 | 本期值 | 上期值 | 行业中值 |
|---|---|---|---|
| 资产负债率 | 71.72% | 74.31 | 49.98% |
| 流动比率 | 0.86 | 0.92 | 1.38 |
| 速动比率 | 0.67 | 0.80 | 1.05 |
| 应收账款周转率 | 1.67 | 1.55 | 2.89 |
| 存货周转率 | 2.60 | 3.46 | 3.71 |
| 净资产收益率 | 8.90% | 1.64 | 3.39% |
| 研发费用率 | 5.44% | 5.44 | 5.04% |
| 销售费用率 | 1.15% | 2.18 | 0.98% |
2025年三季报，国轩高科主要财务指标：
1. 资产负债率为71.72%，较上年同期下降了2.59个百分点（上年同期为74.31%）；指标值高于行业中值（行业中值为49.98%），总体债务负担高于行业平均水平。
2. 流动比率为0.86，较上年同期下降了0.06（上年同期为0.92）；指标值低于行业中值（行业中值为1.38），短期偿债能力低于行业平均水平。
3. 速动比率为0.67，较上年同期下降了0.13（上年同期为0.80）；指标值低于行业中值（行业中值为1.05），快速变现资产覆盖流动负债的能力低于行业平均水平。
4. 存货周转率为2.60，较上年同期减少了0.86（上年同期为3.46）；指标值低于行业中值（行业中值为3.71），存货运营效率低于行业平均水平。
5. 净资产收益率为8.90%，较上年同期大幅提升7.26个百分点（上年同期为1.64%）；指标值显著高于行业中值（行业中值为3.39%），表明公司盈利能力显著增强。
行业分析
1、行业发展趋势
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