ST合纵(300477)2025年三季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，资产处置收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
北京合纵科技股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“刘泽刚”。公司的核心业务有两块，一块是输配电设备产品，一块是锂离子电池材料产品，主要产品包括输配电设备制造和锂离子电池材料产品两项，其中输配电设备制造占比43.12%，锂离子电池材料产品占比41.14%。
2025年三季度，公司实现营收11.09亿元，同比大幅下降48.72%。扣非净利润-1.26亿元，较去年同期亏损有所减小。ST合纵2025年第三季度净利润-2.90亿元，业绩较去年同期亏损增大。
资产处置收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比大幅降低48.72%，净利润亏损持续增大
2025年三季度，ST合纵营业总收入为11.09亿元，去年同期为21.63亿元，同比大幅下降48.72%，净利润为-2.90亿元，去年同期为-2.45亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然（1）资产减值损失本期收益323.28万元，去年同期损失2,434.95万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为4,541.56万元，去年同期为2,374.42万元，同比大幅增长。
但是（1）资产处置收益本期为-5,939.41万元，去年同期为88.88万元，由盈转亏；（2）所得税费用本期收益1,301.85万元，去年同期收益4,259.36万元，同比大幅下降；（3）主营业务利润本期为-3.51亿元，去年同期为-3.29亿元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.09亿元 | 21.63亿元 | -48.72% |
| 营业成本 | 11.08亿元 | 19.82亿元 | -44.12% |
| 销售费用 | 4,741.57万元 | 1.06亿元 | -55.18% |
| 管理费用 | 1.66亿元 | 1.95亿元 | -14.80% |
| 财务费用 | 7,156.86万元 | 1.07亿元 | -33.15% |
| 研发费用 | 5,543.04万元 | 8,518.92万元 | -34.93% |
| 所得税费用 | -1,301.85万元 | -4,259.36万元 | 69.44% |
2025年三季度主营业务利润为-3.51亿元，去年同期为-3.29亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于营业总收入本期为11.09亿元，同比大幅下降48.72%。
高负债且资产负债率持续增加
2025年三季度，企业资产负债率为92.24%，去年同期为72.61%，负债率很高且增加了19.63%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从50.42%增长至92.24%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为48.68亿元，同比下降28.75%，另外总负债本期为44.90亿元，同比小幅下降9.48%。
1、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.47 | 0.64 | 1.14 | 1.37 | 1.15 |
| 速动比率 | 0.35 | 0.49 | 0.97 | 1.09 | 0.93 |
| 现金比率(%) | 0.03 | 0.06 | 0.46 | 0.44 | 0.29 |
| 资产负债率(%) | 92.24 | 72.61 | 63.43 | 50.42 | 53.62 |
| EBITDA 利息保障倍数 | - | - | - | 6.34 | - |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.06 | 0.08 | -0.19 | - | -0.25 |
| 货币资金/短期债务 | 0.06 | 0.12 | 0.72 | 0.59 | 0.36 |
流动比率为0.47，去年同期为0.64，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.35，去年同期为0.49，同比下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.03，去年同期为0.06，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
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