宏达股份(600331)2025年三季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额同比大幅增长
四川宏达股份有限公司于2001年上市。公司的核心业务有两块，一块是化工业，一块是冶金业，主要产品包括锌金属及副产品、磷铵盐系列产品、复合肥三项，锌金属及副产品占比39.42%，磷铵盐系列产品占比33.39%，复合肥占比16.25%。
2025年三季度，公司实现营收28.22亿元，同比增长16.63%。扣非净利润-4,972.54万元，由盈转亏。宏达股份2025年第三季度净利润-4,669.64万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-4.88亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润由盈转亏但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比增加16.63%，净利润由盈转亏
2025年三季度，宏达股份营业总收入为28.22亿元，去年同期为24.19亿元，同比增长16.63%，净利润为-4,669.64万元，去年同期为2,129.78万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然投资收益本期为-14.44万元，去年同期为-3,586.10万元，亏损有所减小；
但是主营业务利润本期为-4,644.56万元，去年同期为5,656.28万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 28.22亿元 | 24.19亿元 | 16.63% |
| 营业成本 | 27.08亿元 | 21.87亿元 | 23.85% |
| 销售费用 | 1,480.64万元 | 1,688.25万元 | -12.30% |
| 管理费用 | 1.03亿元 | 1.06亿元 | -3.02% |
| 财务费用 | 2,001.80万元 | 4,333.65万元 | -53.81% |
| 研发费用 | 905.55万元 | 147.15万元 | 515.40% |
| 所得税费用 | 19.22万元 | 188.75万元 | -89.82% |
2025年三季度主营业务利润为-4,644.56万元，去年同期为5,656.28万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为28.22亿元，同比增长16.63%，不过毛利率本期为4.01%，同比大幅下降了5.59%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、净现金流同比大幅增长7.69倍
2025年三季度，宏达股份净现金流为9.62亿元，去年同期为1.11亿元，同比大幅增长7.69倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然（1）偿还债务支付的现金本期为15.98亿元，同比大幅增长36.25倍；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为33.28亿元，同比大幅增长71.94%。
但是（1）吸收投资所收到的现金本期为28.35亿元，同比增长28.35亿元；（2）取得借款收到的现金本期为9.17亿元，同比大幅增长21.37倍。
行业分析
1、行业发展趋势
宏达股份属于磷化工行业，核心业务涵盖磷酸盐产品、复合肥及锌冶炼的循环经济产业链。 磷化工行业近三年受环保政策升级和全球供应链波动影响，市场空间向绿色高效方向转型。2024年国内磷肥需求回暖，新能源领域磷酸铁锂原料需求激增推动行业扩容，预计未来三年年均复合增长率超6%，2025年市场规模有望突破5000亿元，技术迭代加速产业集中度提升。
2、市场地位及占有率
宏达股份为国内磷复肥重点生产企业，主导产品磷酸一铵市场份额约4%-5%，位列行业前十，其循环经济模式在西南地区具备区域成本优势，但整体规模较头部企业仍有差距。
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