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恩捷股份(002812)2025年三季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
云南恩捷新材料股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“PaulXiaomingLee”。公司的主营业务为制造业，其中锂电池隔离膜为第一大收入来源，占比81.22%。
2025年三季度，公司实现营收95.43亿元，同比增长27.85%。扣非净利润-8,436.52万元，由盈转亏。恩捷股份2025年第三季度净利润-1.13亿元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为8.77亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
PART 1
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主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比增加27.85%，净利润由盈转亏
2025年三季度，恩捷股份营业总收入为95.43亿元，去年同期为74.65亿元，同比增长27.85%，净利润为-1.13亿元，去年同期为4.48亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-592.47万元，去年同期为3.04亿元，由盈转亏；（2）所得税费用本期支出1.50亿元，去年同期支出3,338.48万元，同比大幅增长；（3）资产减值损失本期损失1.11亿元，去年同期损失1,990.96万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 95.43亿元 | 74.65亿元 | 27.85% |
| 营业成本 | 80.26亿元 | 59.00亿元 | 36.04% |
| 销售费用 | 1.16亿元 | 6,089.59万元 | 90.75% |
| 管理费用 | 5.75亿元 | 4.15亿元 | 38.35% |
| 财务费用 | 2.43亿元 | 1.84亿元 | 32.17% |
| 研发费用 | 4.96亿元 | 5.33亿元 | -7.06% |
| 所得税费用 | 1.50亿元 | 3,338.48万元 | 350.11% |
2025年三季度主营业务利润为-592.47万元，去年同期为3.04亿元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为95.43亿元，同比增长27.85%，不过毛利率本期为15.90%，同比下降了5.06%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比大幅下降
恩捷股份2025年三季度非主营业务利润为4,284.21万元，去年同期为1.77亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -592.47万元 | 5.23% | 3.04亿元 | -101.95% |
| 投资收益 | -1,209.75万元 | 10.67% | -1,509.96万元 | 19.88% |
| 资产减值损失 | -1.11亿元 | 97.79% | -1,990.96万元 | -456.73% |
| 营业外支出 | 2,735.60万元 | -24.13% | 595.86万元 | 359.10% |
| 其他收益 | 1.91亿元 | -168.13% | 2.06亿元 | -7.34% |
| 其他 | 256.59万元 | -2.26% | 1,274.55万元 | -79.87% |
| 净利润 | -1.13亿元 | 100.00% | 4.48亿元 | -125.32% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
恩捷股份属于锂电池隔膜行业。 锂电池隔膜行业近三年受益于新能源汽车及储能需求爆发，市场规模年均增速超30%，2024年全球市场规模突破200亿美元。未来固态电池技术加速产业化将推动高性能隔膜需求，预计2025年湿法隔膜占比将提升至85%以上，行业集中度持续提高，龙头企业凭借技术迭代与产能优势进一步扩大市场份额。
2、市场地位及占有率
恩捷股份是全球锂电池隔膜龙头企业，2024年湿法隔膜全球市占率超38%，国内市占率超50%，产能规模与供货量连续五年稳居行业第一。
3、主要竞争对手
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