航发动力(600893)2025年三季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
中国航发动力股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“中国航空发动机集团有限公司”。公司的主营业务为制造业，其中航空发动机及衍生产品为第一大收入来源，占比93.97%。
2025年三季度，公司实现营收229.12亿元，同比小幅下降11.73%。扣非净利润6,812.80万元，同比大幅下降90.02%。航发动力2025年第三季度净利润1.90亿元，业绩同比大幅下降76.74%。本期经营活动产生的现金流净额为-84.66亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅降低11.73%，净利润同比大幅降低76.74%
2025年三季度，航发动力营业总收入为229.12亿元，去年同期为259.56亿元，同比小幅下降11.73%，净利润为1.90亿元，去年同期为8.17亿元，同比大幅下降76.74%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然（1）其他收益本期为2.02亿元，去年同期为8,819.39万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出6,971.95万元，去年同期支出1.39亿元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为1.71亿元，去年同期为7.98亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降78.60%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 229.12亿元 | 259.56亿元 | -11.73% |
| 营业成本 | 204.51亿元 | 228.32亿元 | -10.43% |
| 销售费用 | 1.96亿元 | 4.39亿元 | -55.27% |
| 管理费用 | 10.49亿元 | 10.46亿元 | 0.27% |
| 财务费用 | 4.41亿元 | 2.99亿元 | 47.31% |
| 研发费用 | 4.09亿元 | 3.36亿元 | 21.70% |
| 所得税费用 | 6,971.95万元 | 1.39亿元 | -49.70% |
2025年三季度主营业务利润为1.71亿元，去年同期为7.98亿元，同比大幅下降78.60%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于营业总收入本期为229.12亿元，同比小幅下降11.73%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
航发动力2025年三季度非主营业务利润为8,921.05万元，去年同期为1.58亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.71亿元 | 89.75% | 7.98亿元 | -78.60% |
| 投资收益 | 8,489.13万元 | 44.65% | 1.19亿元 | -28.62% |
| 营业外收入 | 3,408.34万元 | 17.93% | 6,425.55万元 | -46.96% |
| 营业外支出 | 5,877.08万元 | 30.91% | 2,148.97万元 | 173.48% |
| 其他收益 | 2.02亿元 | 106.17% | 8,819.39万元 | 128.87% |
| 信用减值损失 | -1.47亿元 | -77.34% | -8,904.30万元 | -65.13% |
| 其他 | -2,580.56万元 | -13.57% | -251.20万元 | -927.29% |
| 净利润 | 1.90亿元 | 100.00% | 8.17亿元 | -76.74% |
行业分析
1、行业发展趋势
航发动力属于航空发动机研发制造行业，聚焦航空动力装备全产业链。 航空发动机行业近三年受国防现代化及国产替代推动，年均复合增长率超12%，2025年市场规模预计突破1500亿元。军用领域加速换装新一代涡扇发动机，民用大飞机配套国产航发进入量产阶段，高温合金材料、精密制造技术迭代推动行业升级，未来五年有望向2000亿级市场扩张。
2、市场地位及占有率
航发动力作为国内唯一全谱系航空发动机研制企业，占据军用航发市场份额超70%，主导涡扇-10等主力型号批产，在商用航发领域完成CJ-1000A验证机交付，处于产业链核心地位。
3、主要竞争对手
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