水发燃气(603318)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降
水发派思燃气股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“山东省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的核心业务有两块，一块是能源综合服务业务，一块是LNG业务，主要产品包括燃气运营业务和LNG业务两项，其中燃气运营业务占比51.54%，LNG业务占比31.57%。
2025年三季度，公司实现营收18.07亿元，同比小幅下降3.67%。扣非净利润63.40万元，同比大幅下降98.78%。水发燃气2025年第三季度净利润-464.78万元，业绩由盈转亏。
净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比小幅降低3.67%，净利润由盈转亏
2025年三季度，水发燃气营业总收入为18.07亿元，去年同期为18.76亿元，同比小幅下降3.67%，净利润为-464.78万元，去年同期为1.11亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为8,639.91万元，去年同期为1.51亿元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为-5,203.22万元，去年同期为-103.52万元，亏损增大；（3）资产减值损失本期损失2,086.12万元，去年同期收益520.22万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降42.94%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 18.07亿元 | 18.76亿元 | -3.67% |
| 营业成本 | 15.49亿元 | 15.52亿元 | -0.14% |
| 销售费用 | 1,025.60万元 | 1,108.28万元 | -7.46% |
| 管理费用 | 7,213.75万元 | 8,123.17万元 | -11.20% |
| 财务费用 | 6,520.15万元 | 6,115.46万元 | 6.62% |
| 研发费用 | 1,617.40万元 | 1,149.77万元 | 40.67% |
| 所得税费用 | 4,134.05万元 | 4,932.00万元 | -16.18% |
2025年三季度主营业务利润为8,639.91万元，去年同期为1.51亿元，同比大幅下降42.94%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为18.07亿元，同比小幅下降3.67%；（2）毛利率本期为14.28%，同比下降了3.03%。
3、非主营业务利润由盈转亏
水发燃气2025年三季度非主营业务利润为-4,970.64万元，去年同期为928.89万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 8,639.91万元 | -1858.92% | 1.51亿元 | -42.94% |
| 投资收益 | 1,346.51万元 | -289.71% | -110.55万元 | 1318.06% |
| 资产减值损失 | -2,086.12万元 | 448.84% | 520.22万元 | -501.00% |
| 营业外支出 | 5,235.09万元 | -1126.36% | 153.06万元 | 3320.30% |
| 其他收益 | 414.91万元 | -89.27% | 406.71万元 | 2.02% |
| 信用减值损失 | 558.70万元 | -120.21% | 201.96万元 | 176.64% |
| 其他 | 30.44万元 | -6.55% | 63.59万元 | -52.13% |
| 净利润 | -464.78万元 | 100.00% | 1.11亿元 | -104.17% |
行业分析
1、行业发展趋势
水发燃气属于燃气生产和供应行业，具体聚焦于城市燃气运营、LNG业务及燃气设备制造领域。 燃气行业近三年受能源结构调整推动，天然气消费量年均增长6.5%，2024年市场规模达4500亿元。政策推动“双碳”目标加速城燃企业整合，氢能及综合能源服务成为新增长点，预计2025-2030年智能管网改造和分布式能源项目将释放超万亿市场空间，但购销价差收窄与顺价机制执行压力并存。
2、市场地位及占有率
水发燃气作为区域性城燃运营商，在东北及华北地区终端用户覆盖率约8%，2024年LNG贸易量占全国市场1.2%，燃气设备业务营收占比不足5%，整体行业排名位于第二梯队。
3、主要竞争对手
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