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三角防务(300775)2025年三季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
西安三角防务股份有限公司于2019年上市。公司的主营业务为特种合金锻压，其中模锻件产品为第一大收入来源，占比91.03%。
2025年三季度，公司实现营收12.47亿元，同比小幅增长6.90%。扣非净利润3.48亿元，同比大幅增长84.80%。三角防务2025年第三季度净利润3.76亿元，业绩同比大幅增长68.45%。
PART 1
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净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加6.90%，净利润同比大幅增加68.45%
2025年三季度，三角防务营业总收入为12.47亿元，去年同期为11.66亿元，同比小幅增长6.90%，净利润为3.76亿元，去年同期为2.23亿元，同比大幅增长68.45%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然其他收益本期为477.02万元，去年同期为4,889.90万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为4.20亿元，去年同期为2.69亿元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期收益590.90万元，去年同期损失5,284.43万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长56.16%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.47亿元 | 11.66亿元 | 6.90% |
| 营业成本 | 7.12亿元 | 8.13亿元 | -12.44% |
| 销售费用 | 680.91万元 | 603.41万元 | 12.84% |
| 管理费用 | 5,145.38万元 | 4,764.86万元 | 7.99% |
| 财务费用 | -1,567.41万元 | -4,483.87万元 | 65.04% |
| 研发费用 | 6,484.81万元 | 6,525.80万元 | -0.63% |
| 所得税费用 | 5,803.42万元 | 2,979.34万元 | 94.79% |
2025年三季度主营业务利润为4.20亿元，去年同期为2.69亿元，同比大幅增长56.16%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为12.47亿元，同比小幅增长6.90%；（2）毛利率本期为42.90%，同比大幅增长了12.62%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
三角防务属于航天航空行业，专注于航空装备及特种合金锻件的研发与生产。 航天航空行业近三年受国际竞争加剧及科技战影响，投资回报波动明显，但国防预算持续增长驱动高端装备需求。2025年中国国防支出预计达1.8万亿元，行业向智能化、高端化转型，军民融合深化带动市场扩容，未来三年复合增长率有望维持8%-10%，军用飞机换代及卫星商业化成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
三角防务在航空锻件细分领域具备技术壁垒，拥有全球领先的400MN模锻液压机，为国内多型军机核心供应商。2024年锻件产品在军用航空市场占有率约12%-15%，位列行业前五，但受订单周期影响，营收规模低于头部企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 三角防务（300775） | 航空锻件核心供应商 | 2024年军用锻件市占率约12%-15% |
| 中航沈飞（600760） | 歼击机及舰载机总装企业 | 2025年主力机型订单占比超45% |
| 中航电测（300114） | 航空机载设备及传感器供应商 | 2024年航空传感器营收占比61% |
| 光启技术（002625） | 超材料航空结构件研发企业 | 2025年超材料订单规模破10亿元 |
| 中国卫星（600118） | 卫星研制及空间技术应用企业 | 2025年低轨卫星载荷市占率25% |
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