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城发环境(000885)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比小幅增长
城发环境股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“河南省财政厅”。公司的主要业务为环保业务分部，占比高达71.50%，主要产品包括固体废弃物及环卫处理业务、高速公路业务、环保方案集成服务业务三项，固体废弃物及环卫处理业务占比51.26%，高速公路业务占比20.42%，环保方案集成服务业务占比19.18%。
2025年三季度，公司实现营收48.88亿元，同比小幅增长3.59%。扣非净利润8.72亿元，同比基本持平。
PART 1
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主营业务利润同比小幅增长
1、主营业务利润同比小幅增长5.79%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 48.88亿元 | 47.19亿元 | 3.59% |
| 营业成本 | 28.79亿元 | 26.96亿元 | 6.80% |
| 销售费用 | 3,115.63万元 | 2,271.64万元 | 37.15% |
| 管理费用 | 2.69亿元 | 2.80亿元 | -3.81% |
| 财务费用 | 3.83亿元 | 4.28亿元 | -10.37% |
| 研发费用 | 3,022.47万元 | 7,434.75万元 | -59.35% |
| 所得税费用 | 2.60亿元 | 2.38亿元 | 9.15% |
2025年三季度主营业务利润为12.29亿元，去年同期为11.62亿元，同比小幅增长5.79%。
虽然毛利率本期为41.10%，同比小幅下降了1.77%，不过（1）营业总收入本期为48.88亿元，同比小幅增长3.59%；（2）财务费用本期为3.83亿元，同比小幅下降10.37%，推动主营业务利润同比小幅增长。
2、净现金流由负转正
2025年三季度，城发环境净现金流为8.48亿元，去年同期为-9,010.19万元，由负转正。
净现金流由负转正原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 45.66亿元 | 34.31% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 17.45亿元 | 53.22% |
| 取得借款收到的现金 | 41.13亿元 | 34.31% | 偿还债务支付的现金 | 27.81亿元 | 21.43% |
| 支付其他与筹资活动有关的现金 | 4.59亿元 | 847.91% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
城发环境属于环境治理行业，聚焦固废处理、垃圾焚烧发电及污水治理领域。 环境治理行业近三年受“双碳”政策驱动加速整合，2024年市场规模突破1.2万亿元，年复合增长率约8%。未来趋势聚焦绿色低碳转型，固废资源化利用率要求2025年达60%，垃圾焚烧发电装机容量预计2025年超1500万千瓦，碳交易市场扩容将重构行业盈利模式。
2、市场地位及占有率
城发环境在中西部区域市场占据主导地位，2024年垃圾焚烧日处理能力达3900吨，占河南省市场份额超35%，全国同类企业排名前十，环保业务营收占比超75%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 城发环境（000885） | 河南省属环境综合治理企业，涵盖垃圾焚烧、污水治理及高速公路运营 | 2024年垃圾焚烧发电项目日处理能力达3900吨，占华中区域市场份额23% |
| 伟明环保（603568） | 国内垃圾焚烧龙头，业务覆盖装备制造、项目运营全产业链 | 2024年垃圾处理规模突破3.8万吨/日，市占率连续三年保持行业前三 |
| 瀚蓝环境（600323） | 粤港澳大湾区固废处理领先企业，具备“焚烧+环卫”协同优势 | 2024年固废处理营收占比62%，垃圾焚烧项目中标量同比增长18% |
| 绿色动力（601330） | 中央企业背景的垃圾发电运营商，专注BOT及PPP模式项目 | 2024年运营项目总数达38个，总处理规模突破3.2万吨/日 |
| 上海环境（601200） | 长三角区域环境治理标杆企业，深耕生活垃圾与危废处理领域 | 2024年垃圾焚烧处理量占上海市份额45%，危废处置能力提升至50万吨/年 |
4、经营评分排名
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