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贵航股份(600523)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降
贵州贵航汽车零部件股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“中国航空工业集团有限公司”。公司的主要业务为电子电器类，占比高达76.30%，主要产品包括汽车刮水器、电器开关、散热器、升降器四项，汽车刮水器占比34.74%，电器开关占比21.63%，散热器占比13.39%，升降器占比10.45%。
2025年三季度，公司实现营收18.70亿元，同比小幅增长8.65%。扣非净利润9,418.69万元，同比小幅下降5.91%。
PART 1
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主营业务利润同比大幅下降
1、主营业务利润同比大幅下降33.54%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 18.70亿元 | 17.21亿元 | 8.65% |
| 营业成本 | 14.82亿元 | 13.41亿元 | 10.51% |
| 销售费用 | 2,796.31万元 | 2,283.34万元 | 22.47% |
| 管理费用 | 1.64亿元 | 1.59亿元 | 3.17% |
| 财务费用 | -950.38万元 | -884.99万元 | -7.39% |
| 研发费用 | 1.11亿元 | 9,561.24万元 | 15.71% |
| 所得税费用 | 2,059.86万元 | 1,448.23万元 | 42.23% |
2025年三季度主营业务利润为6,564.99万元，去年同期为9,878.06万元，同比大幅下降33.54%。
虽然营业总收入本期为18.70亿元，同比小幅增长8.65%，不过毛利率本期为20.74%，同比小幅下降了1.34%，导致主营业务利润同比大幅下降。
2、非主营业务利润同比大幅增长
贵航股份2025年三季度非主营业务利润为7,773.21万元，去年同期为3,615.39万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6,564.99万元 | 53.47% | 9,878.06万元 | -33.54% |
| 投资收益 | 5,466.57万元 | 44.52% | 3,289.22万元 | 66.20% |
| 其他收益 | 1,965.32万元 | 16.01% | 1,511.46万元 | 30.03% |
| 资产处置收益 | 1,682.56万元 | 13.70% | -73.40万元 | 2392.16% |
| 其他 | -521.95万元 | -4.25% | -426.37万元 | -22.42% |
| 净利润 | 1.23亿元 | 100.00% | 1.20亿元 | 1.94% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
贵航股份属于航空航天零部件制造行业。 航空航天零部件行业近三年受国产大飞机C919产能扩张及新能源车配套需求驱动，市场空间加速释放。2025年C919计划交付75架，2029年产能目标达200架，核心零部件国产化率提升至60%以上。同时，航空电动化、轻量化技术升级推动行业年复合增长率超12%，预计2025年市场规模突破800亿元，军民融合及国际供应链替代成为主要增长极。
2、市场地位及占有率
贵航股份是国内军用航空机载设备核心供应商，主导产品电动机构、告警系统在军用直升机领域市占率超35%，并为C919提供国产化率最高的机载操控装置，在民机配套领域占据先发优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 贵航股份（600523） | 主营航空机载电动机构、告警系统及新能源车散热器 | 2025年新签航空订单占比62% 新能源车冷液板供货规模突破3.8亿元 |
| 中航机电（002013） | 航空机电系统集成商，覆盖液压、燃油、环控系统 | 2024年航空液压系统市占率42% 位列国内第一 |
| 航天电子（600879） | 航天电子设备及惯性导航产品制造商 | 2025年航天伺服机构营收占比58% 军品交付量同比增27% |
| 航发控制（000738） | 航空发动机控制系统核心配套企业 | 2024年发动机控制系统营收占比71% 核心部件国产化率达90% |
| 中航电子（600372） | 航空电子系统综合解决方案提供商 | 2025年航电系统订单额超45亿元 占主营业务营收65% |
4、经营评分排名
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