岳阳林纸(600963)2025年三季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
岳阳林纸股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“中国诚通控股集团有限公司”。公司的主营业务为制浆造纸业，主要产品包括印刷用纸、商品浆、包装用纸三项，印刷用纸占比44.85%，商品浆占比25.14%，包装用纸占比13.47%。
2025年三季度，公司实现营收65.68亿元，同比增长27.43%。扣非净利润1.38亿元，扭亏为盈。岳阳林纸2025年第三季度净利润1.63亿元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-2.37亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加27.43%，净利润扭亏为盈
2025年三季度，岳阳林纸营业总收入为65.68亿元，去年同期为51.55亿元，同比增长27.43%，净利润为1.63亿元，去年同期为-9,423.22万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然投资收益本期为-621.45万元，去年同期为1.50亿元，由盈转亏；
但是（1）资产减值损失本期损失1,097.43万元，去年同期损失2.07亿元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为3,951.19万元，去年同期为-9,423.81万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 65.68亿元 | 51.55亿元 | 27.43% |
| 营业成本 | 58.97亿元 | 47.99亿元 | 22.88% |
| 销售费用 | 7,651.58万元 | 8,197.57万元 | -6.66% |
| 管理费用 | 1.65亿元 | 1.30亿元 | 26.33% |
| 财务费用 | 1.27亿元 | 6,412.28万元 | 98.12% |
| 研发费用 | 1.98亿元 | 1.40亿元 | 41.28% |
| 所得税费用 | 309.28万元 | 2,887.81万元 | -89.29% |
2025年三季度主营业务利润为3,951.19万元，去年同期为-9,423.81万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为65.68亿元，同比增长27.43%；（2）毛利率本期为10.22%，同比大幅增长了3.32%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
岳阳林纸2025年三季度非主营业务利润为1.27亿元，去年同期为2,888.40万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,951.19万元 | 24.23% | -9,423.81万元 | 141.93% |
| 其他收益 | 1.48亿元 | 90.83% | 9,171.22万元 | 61.53% |
| 其他 | -1,992.98万元 | -12.22% | -6,081.72万元 | 67.23% |
| 净利润 | 1.63亿元 | 100.00% | -9,423.22万元 | 273.09% |
4、净现金流由正转负
2025年三季度，岳阳林纸净现金流为-5.14亿元，去年同期为8,048.40万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 59.68亿元 | 68.99% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 65.89亿元 | 46.79% |
| 偿还债务支付的现金 | 55.37亿元 | 56.76% | 收到其他与筹资活动有关的现金 | 15.95亿元 | 129394.12% |
| 支付其他与筹资活动有关的现金 | 10.61亿元 | 116.24% | 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 5.01亿元 | -59.51% |
行业分析
1、行业发展趋势
岳阳林纸属于造纸及纸制品行业，专注林浆纸一体化生产及生态资源开发。 近三年造纸行业受产能扩张、需求疲软及环保政策影响，市场竞争加剧，纸品价格波动显著。未来行业将向绿色低碳转型，生物基材料、林业碳汇等新兴领域成为增长点，叠加“以竹代塑”政策推动，竹浆纸及特种纸市场空间有望扩容，预计2025年后行业整合加速，头部企业向全产业链延伸。
2、市场地位及占有率
岳阳林纸为国内林浆纸一体化龙头企业，文化纸年产能超100万吨，稳居行业前三；碳汇开发签约面积超3000万亩，林业资源规模居行业前列，新兴业务营收占比持续提升，2024年生态板块营收同比增幅超25%。
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