天山铝业(002532)2025年三季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
天山铝业集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“曾超林”。公司的主营业务为铝行业，主要产品包括销售自产铝锭和销售氧化铝两项，其中销售自产铝锭占比66.79%，销售氧化铝占比26.04%。
2025年三季度，公司实现营收223.21亿元，同比小幅增长7.34%。扣非净利润32.00亿元，同比小幅增长8.08%。天山铝业2025年第三季度净利润33.41亿元，业绩同比小幅增长8.27%。
净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比小幅增长8.27%
本期净利润为33.41亿元，去年同期30.86亿元，同比小幅增长8.27%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然其他收益本期为2.52亿元，去年同期为4.05亿元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为36.96亿元，去年同期为32.35亿元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长14.24%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 223.21亿元 | 207.96亿元 | 7.34% |
| 营业成本 | 173.17亿元 | 162.07亿元 | 6.85% |
| 销售费用 | 1,589.20万元 | 1,379.57万元 | 15.20% |
| 管理费用 | 3.38亿元 | 2.85亿元 | 18.65% |
| 财务费用 | 3.83亿元 | 5.52亿元 | -30.50% |
| 研发费用 | 1.64亿元 | 1.59亿元 | 3.52% |
| 所得税费用 | 5.90亿元 | 5.54亿元 | 6.46% |
2025年三季度主营业务利润为36.96亿元，去年同期为32.35亿元，同比小幅增长14.24%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于营业总收入本期为223.21亿元，同比小幅增长7.34%。
主要财务指标分析
2025年三季报企业主要财务指标
| 指标名称 | 本期值 | 上期值 | 行业中值 |
|---|---|---|---|
| 资产负债率 | 48.10% | 54.93 | 46.38% |
| 流动比率 | 0.98 | 0.97 | 1.60 |
| 速动比率 | 0.57 | 0.59 | 1.26 |
| 应收账款周转率 | 62.29 | 49.61 | 4.86 |
| 存货周转率 | 2.04 | 1.74 | 4.48 |
| 净资产收益率 | 11.50% | 11.68 | 4.67% |
| 研发费用率 | 0.74% | 0.76 | 2.56% |
| 销售费用率 | 0.07% | 0.07 | 0.42% |
2025年三季报，天山铝业主要财务指标：
1. 资产负债率为48.10%，较上年同期下降6.83个百分点（上年同期为54.93%）；指标值略高于行业中值（行业中值为46.38%），但总体债务负担仍处于相对较低水平。
2. 流动比率为0.98，较上年同期略有增长（上年同期为0.97）；指标值远低于行业中值（行业中值为1.60），短期偿债能力需关注。
3. 速动比率为0.57，较上年同期有所下降（上年同期为0.59）；指标值同样显著低于行业中值（行业中值为1.26），表明公司面临一定的流动性压力。
4. 净资产收益率为11.50%，较上年同期轻微减少0.18个百分点（上年同期为11.68%）；尽管如此，该比率仍大幅领先于行业中值（行业中值为4.67%），显示出较强的盈利能力。
5. 研发费用率为0.74%，较上年同期微降0.02个百分点（上年同期为0.76%）；与行业中值相比明显偏低（行业中值为2.56%），提示公司在研发上的投入力度相对较弱。
行业分析
1、行业发展趋势
天山铝业属于铝加工行业，核心业务涵盖电解铝、氧化铝及铝深加工产品的生产与销售。 近三年，铝加工行业受新能源汽车轻量化、建筑与包装需求驱动持续增长，2024年市场规模突破万亿。碳中和政策推动再生铝占比提升，预计2025年再生铝渗透率将达30%。行业集中度提高，龙头企业通过一体化布局强化成本优势，未来三年复合增长率预计为8%-10%，新能源及高端铝材领域将成为核心增长极。
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