密尔克卫(603713)2025年三季报深度解读：资产负债率同比增加，主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
密尔克卫化工供应链服务股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“陈银河”。公司的核心业务有两块，一块是物流，一块是交易，主要产品包括MCD不一样的分销、MGF全球货代业务、MRT区域内贸交付三项，MCD不一样的分销占比42.78%，MGF全球货代业务占比28.66%，MRT区域内贸交付占比15.73%。
2025年三季度，公司实现营收106.70亿元，同比小幅增长11.70%。扣非净利润4.87亿元，同比小幅增长8.45%。密尔克卫2025年第三季度净利润6.22亿元，业绩同比小幅增长12.94%。
主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长12.94%
本期净利润为6.22亿元，去年同期5.50亿元，同比小幅增长12.94%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.51亿元，去年同期支出1.23亿元，同比增长；
但是（1）主营业务利润本期为6.96亿元，去年同期为6.09亿元，同比小幅增长；（2）其他收益本期为1,931.77万元，去年同期为518.84万元，同比大幅增长；（3）信用减值损失本期收益970.69万元，去年同期损失200.83万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长14.20%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 106.70亿元 | 95.53亿元 | 11.70% |
| 营业成本 | 94.57亿元 | 84.95亿元 | 11.33% |
| 销售费用 | 1.17亿元 | 9,425.85万元 | 24.33% |
| 管理费用 | 1.92亿元 | 1.71亿元 | 11.80% |
| 财务费用 | 1.27亿元 | 1.09亿元 | 17.03% |
| 研发费用 | 4,369.13万元 | 4,854.10万元 | -9.99% |
| 所得税费用 | 1.51亿元 | 1.23亿元 | 22.72% |
2025年三季度主营业务利润为6.96亿元，去年同期为6.09亿元，同比小幅增长14.20%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于营业总收入本期为106.70亿元，同比小幅增长11.70%。
资产负债率同比增加
2025年三季度，企业资产负债率为73.63%，去年同期为61.59%，同比增长了12.04%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从52.10%增长至73.63%。
资产负债率同比增长主要是无息息负债的小幅下降。
虽然本期负债率增长，但是本期有息负债为52.94亿元，占总负债为36.00%，去年同期为65.00%，同比降低了29.00%。
1、负债增加原因
密尔克卫负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了8.71亿元，去年同期流出3.93亿元，同比大幅增长。主要是由于支付的其他与投资活动有关的现金本期为10.32亿元，同比大幅增长，支付的其他与投资活动有关的现金本期为10.32亿元，同比大幅增长，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为4.39亿元，同比小幅增长。
2、有息负债近8年呈现上升趋势
有息负债从2018年三季度到2025年三季度近8年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
3、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.14 | 1.28 | 1.21 | 1.57 | 1.47 |
| 速动比率 | 1.07 | 1.19 | 1.04 | 1.51 | 1.42 |
| 现金比率(%) | 0.16 | 0.28 | 0.28 | 0.50 | 0.35 |
| 资产负债率(%) | 73.63 | 61.59 | 62.58 | 58.42 | 52.10 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 8.38 | 12.97 | 23.16 | 6.79 | 7.31 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.28 | -0.05 | 0.14 | 0.25 | 0.09 |
| 货币资金/短期债务 | 0.45 | 0.41 | 0.42 | 0.92 | 0.54 |
现金比率为0.16，去年同期为0.28，同比大幅下降，现金比率降低到了一个较低的水平。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.28，去年同期为-0.05，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
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