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老百姓(603883)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
老百姓大药房连锁股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“谢子龙”。公司的主营业务为零售，主要产品包括中西成药和非药品两项，其中中西成药占比79.10%，非药品占比13.28%。
2025年三季度，公司实现营收160.70亿元，同比基本持平。扣非净利润4.94亿元，同比下降18.55%。老百姓2025年第三季度净利润6.36亿元，业绩同比小幅下降14.44%。
PART 1
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主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降14.44%
本期净利润为6.36亿元，去年同期7.44亿元，同比小幅下降14.44%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.57亿元，去年同期支出2.01亿元，同比下降；
但是主营业务利润本期为7.24亿元，去年同期为8.98亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降19.39%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 160.70亿元 | 162.32亿元 | -1.00% |
| 营业成本 | 108.42亿元 | 107.35亿元 | 1.00% |
| 销售费用 | 35.12亿元 | 35.78亿元 | -1.83% |
| 管理费用 | 7.73亿元 | 8.26亿元 | -6.35% |
| 财务费用 | 9,918.09万元 | 1.37亿元 | -27.62% |
| 研发费用 | 6,367.16万元 | 63.89万元 | 9865.32% |
| 所得税费用 | 1.57亿元 | 2.01亿元 | -22.10% |
2025年三季度主营业务利润为7.24亿元，去年同期为8.98亿元，同比下降19.39%。
虽然销售费用本期为35.12亿元，同比有所下降1.83%，不过（1）营业总收入本期为160.70亿元，同比有所下降1.00%；（2）研发费用本期为6,367.16万元，同比大幅增长98.65倍；（3）毛利率本期为32.53%，同比小幅下降了1.34%，导致主营业务利润同比下降。
3、净现金流同比大幅增长7.73倍
2025年三季度，老百姓净现金流为1.28亿元，去年同期为1,473.11万元，同比大幅增长7.73倍。
净现金流同比大幅增长原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 129.15亿元 | -3.89% | 取得借款收到的现金 | 13.91亿元 | -30.97% |
| 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 | 2.30亿元 | -56.69% | 偿还债务支付的现金 | 18.30亿元 | 44.92% |
| 支付给职工以及为职工支付的现金 | 25.83亿元 | -9.54% | |||
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 188.20亿元 | 1.19% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
老百姓属于医药商业领域中的线下药品零售行业，具体聚焦于连锁药店经营。 医药零售行业近三年受政策驱动加速整合，处方外流、医保资质放宽及数字化转型成为核心增长动力。2025年市场规模预计超6500亿元，年复合增长率约8%。未来行业集中度将持续提升，头部企业通过并购扩张及专业化服务能力强化竞争优势，同时AI技术与慢病管理深度融合，推动服务场景多元化。
2、市场地位及占有率
老百姓是国内连锁药店龙头企业之一，截至2024年三季度末，门店总数达14,969家，覆盖全国18个省级市场，市占率约11%。2024年前三季度营收162.32亿元，居行业前三，但受成本压力影响，净利润同比下滑12.06%。
3、主要竞争对手
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