景兴纸业(002067)2025年三季报深度解读：营业外利润同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
浙江景兴纸业股份有限公司于2006年上市，实际控制人为“朱在龙”。公司的主营业务为造纸，主要产品包括原纸和生活用纸两项，其中原纸占比74.99%，生活用纸占比14.37%。
2025年三季度，公司实现营收41.97亿元，同比小幅增长3.64%。扣非净利润-5,634.43万元，由盈转亏。景兴纸业2025年第三季度净利润4,365.74万元，业绩同比小幅下降10.76%。本期经营活动产生的现金流净额为-3.67亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业外利润同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降10.76%
本期净利润为4,365.74万元，去年同期4,891.91万元，同比小幅下降10.76%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）投资收益本期为1,889.79万元，去年同期为640.90万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为1.33亿元，去年同期为1.23亿元，同比小幅增长。
但是（1）营业外利润本期为75.54万元，去年同期为2,455.72万元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为-702.83万元，去年同期为104.47万元，由盈转亏。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 41.97亿元 | 40.50亿元 | 3.64% |
| 营业成本 | 39.11亿元 | 37.81亿元 | 3.45% |
| 销售费用 | 2,892.50万元 | 2,585.49万元 | 11.88% |
| 管理费用 | 1.13亿元 | 1.09亿元 | 4.43% |
| 财务费用 | 5,687.10万元 | 5,682.14万元 | 0.09% |
| 研发费用 | 1.26亿元 | 1.26亿元 | -0.37% |
| 所得税费用 | 234.57万元 | 210.97万元 | 11.19% |
2025年三季度主营业务利润为-9,239.67万元，去年同期为-9,565.13万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于营业总收入本期为41.97亿元，同比小幅增长3.64%。
3、非主营业务利润同比小幅下降
景兴纸业2025年三季度非主营业务利润为1.38亿元，去年同期为1.47亿元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -9,239.67万元 | -211.64% | -9,565.13万元 | 3.40% |
| 投资收益 | 1,889.79万元 | 43.29% | 640.90万元 | 194.87% |
| 公允价值变动收益 | -702.83万元 | -16.10% | 104.47万元 | -772.77% |
| 资产减值损失 | -746.92万元 | -17.11% | -789.92万元 | 5.44% |
| 其他收益 | 1.33亿元 | 305.15% | 1.23亿元 | 8.19% |
| 其他 | 130.19万元 | 2.98% | 2,539.12万元 | -94.87% |
| 净利润 | 4,365.74万元 | 100.00% | 4,891.91万元 | -10.76% |
行业分析
1、行业发展趋势
景兴纸业属于纸制品包装行业，主要从事工业包装原纸、纸箱及生活用纸的研发与生产。 纸制品包装行业近三年受环保政策及电商物流驱动，市场规模年均增长约5.8%，2024年预计突破3600亿元。行业集中度持续提升，头部企业通过产能整合与技术升级强化竞争力，未来可降解包装、智能物流包装等细分领域将推动结构性增长，2025年市场空间有望达4000亿元。
2、市场地位及占有率
景兴纸业为长三角区域包装纸龙头企业，2024年工业包装纸市场占有率约3.8%，位列国内前十，其高强度瓦楞原纸细分领域市占率达12%，在华东地区供应链覆盖率达35%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 景兴纸业（002067） | 长三角工业包装纸龙头，覆盖原纸、纸箱全产业链 | 2024年工业包装纸营收占比超60%，瓦楞原纸细分市占率12% |
| 山鹰国际（600567） | 全国性包装纸及再生纤维供应商，布局造纸+回收一体化 | 2024年包装纸产能突破800万吨，国内市占率7.2% |
| 太阳纸业（002078） | 综合性造纸企业，文化纸及包装纸双轮驱动 | 2024年文化纸市占率15%，牛皮箱板纸营收同比增长18% |
| 晨鸣纸业（000488） | 国内浆纸一体化龙头，涵盖文化纸、包装纸等品类 | 2024年木浆自给率85%，白卡纸产能规模居行业前三 |
| 岳阳林纸（600963） | 央企控股特种纸企业，聚焦文化纸及生态纸领域 | 2024年生态环保纸营收占比30%，党政期刊纸供货规模行业领先 |
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