科恒股份(300340)2025年三季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，投资收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
江门市科恒实业股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“珠海市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的核心业务有两块，一块是材料业务，一块是装备业务，主要产品包括新能源正极材料和新能源智能装备两项，其中新能源正极材料占比52.36%，新能源智能装备占比36.32%。
2025年三季度，公司实现营收13.89亿元，同比小幅下降12.41%。扣非净利润-1.45亿元，较去年同期亏损有所减小。科恒股份2025年第三季度净利润-1.38亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为5,240.58万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-1.38亿元，去年同期-1.13亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然主营业务利润本期为-1.08亿元，去年同期为-1.46亿元，亏损有所减小；
但是（1）投资收益本期为104.19万元，去年同期为2,411.86万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为705.00万元，去年同期为2,441.12万元，同比大幅下降；（3）资产减值损失本期损失6,079.91万元，去年同期损失4,543.59万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.89亿元 | 15.86亿元 | -12.41% |
| 营业成本 | 12.88亿元 | 14.94亿元 | -13.84% |
| 销售费用 | 1,690.57万元 | 2,060.95万元 | -17.97% |
| 管理费用 | 7,426.31万元 | 9,757.82万元 | -23.89% |
| 财务费用 | 5,490.25万元 | 4,497.54万元 | 22.07% |
| 研发费用 | 6,236.68万元 | 7,318.32万元 | -14.78% |
| 所得税费用 | 64.56万元 | - |
2025年三季度主营业务利润为-1.08亿元，去年同期为-1.46亿元，较去年同期亏损有所减小。
3、非主营业务利润由盈转亏
科恒股份2025年三季度非主营业务利润为-2,966.02万元，去年同期为3,365.68万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.08亿元 | 78.46% | -1.46亿元 | 26.20% |
| 资产减值损失 | -6,079.91万元 | 44.16% | -4,543.59万元 | -33.81% |
| 信用减值损失 | 2,308.52万元 | -16.77% | 2,358.13万元 | -2.10% |
| 其他 | 853.19万元 | -6.20% | 5,884.95万元 | -85.50% |
| 净利润 | -1.38亿元 | 100.00% | -1.13亿元 | -21.47% |
高负债且资产负债率持续增加
2025年三季度，企业资产负债率为103.43%，去年同期为94.64%，负债率很高且增加了8.79%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为24.86亿元，同比小幅下降10.78%
1、有息负债近4年呈现下降趋势
有息负债从2022年三季度到2025年三季度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2022年到2025年呈现上升趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 5.73 | 4.74 | 6.35 | 11.23 | 13.39 |
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.82 | 0.86 | 0.88 | 0.97 | 0.90 |
| 速动比率 | 0.41 | 0.48 | 0.44 | 0.41 | 0.54 |
| 现金比率(%) | 0.05 | 0.08 | 0.02 | 0.03 | 0.04 |
| 资产负债率(%) | 103.43 | 94.64 | 96.12 | 86.92 | 82.49 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 2.57 | 3.60 | 7.37 | 0.86 | 7.28 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.11 | -0.29 | 0.24 | 0.08 | 0.19 |
| 货币资金/短期债务 | 0.24 | 0.31 | 0.14 | 0.19 | 0.16 |
流动比率为0.82，去年同期为0.86，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.41，去年同期为0.48，同比小幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.05，去年同期为0.08，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
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