北汽蓝谷(600733)2025年三季报深度解读：高负债但资产负债率有所下降，资产减值损失同比大幅增长导致净利润同比亏损增大
北汽蓝谷新能源科技股份有限公司于1996年上市。公司的主营业务为新能源汽车，其中整车为第一大收入来源，占比88.53%。
2025年三季度，公司实现营收153.84亿元，同比大幅增长56.69%。扣非净利润-34.74亿元，较去年同期亏损有所减小。北汽蓝谷2025年第三季度净利润-47.45亿元，业绩较去年同期亏损增大。
资产减值损失同比大幅增长导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比大幅增加56.69%，净利润亏损持续增大
2025年三季度，北汽蓝谷营业总收入为153.84亿元，去年同期为98.18亿元，同比大幅增长56.69%，净利润为-47.45亿元，去年同期为-44.30亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）资产减值损失本期损失4.16亿元，去年同期损失1.07亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-44.33亿元，去年同期为-42.95亿元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 153.84亿元 | 98.18亿元 | 56.69% |
| 营业成本 | 157.99亿元 | 104.74亿元 | 50.84% |
| 销售费用 | 15.52亿元 | 15.24亿元 | 1.83% |
| 管理费用 | 6.29亿元 | 6.89亿元 | -8.63% |
| 财务费用 | 8,639.55万元 | 2.86亿元 | -69.83% |
| 研发费用 | 15.73亿元 | 10.98亿元 | 43.30% |
| 所得税费用 | -603.02万元 | -432.02万元 | -39.58% |
2025年三季度主营业务利润为-44.33亿元，去年同期为-42.95亿元，较去年同期亏损增大。
高负债但资产负债率有所下降
2025年三季度，企业资产负债率为83.82%，去年同期为92.31%，负债率很高但较去年下降了8.49%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为283.66亿元，同比小幅下降6.49%
本期有息负债为78.72亿元，占总负债为28.00%，去年同期为44.00%，同比降低了16.00%，有息负债同比大幅下降。
1、有息负债近6年呈现下降趋势
有息负债从2020年三季度到2025年三季度近6年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
有息负债的利率从2022年到2025年呈现下降趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 3.17 | 3.51 | 2.83 | 2.42 | 1.71 |
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.69 | 0.69 | 1.13 | 1.08 | 1.66 |
| 速动比率 | 0.61 | 0.60 | 0.96 | 0.95 | 1.55 |
| 现金比率(%) | 0.23 | 0.16 | 0.37 | 0.31 | 0.39 |
| 资产负债率(%) | 83.82 | 92.31 | 72.12 | 76.53 | 66.13 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 51.43 | 73.43 | 125.17 | 13.87 | 18.63 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.08 | -0.08 | -0.23 | 0.25 | 0.33 |
| 货币资金/短期债务 | 0.60 | 0.32 | 0.62 | 0.55 | 0.68 |
经营活动现金流净额/短期债务为0.08，去年同期为-0.08，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
另外货币资金/短期债务本期为0.60，去年同期为0.32，货币资金/短期债务连续两年都较低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
北汽蓝谷属于新能源汽车行业，专注于纯电动乘用车研发、生产及销售。 新能源汽车行业近三年保持高速增长，2023年国内销量渗透率突破30%，纯电动车占比超70%。政策驱动叠加技术迭代推动市场扩容，预计2025年市场规模将突破万亿，智能化、高端化及供应链整合成为核心竞争方向，800V高压平台、固态电池等技术加速商业化落地。
请下载并登录APP，即可阅读全文
