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格力电器(000651)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降
珠海格力电器股份有限公司于1996年上市。公司的主营业务为制造业，其中消费电器为第一大收入来源，占比78.17%。
2025年三季度，公司实现营收1,376.54亿元，同比小幅下降6.62%。扣非净利润205.85亿元，同比基本持平。本期经营活动产生的现金流净额为457.28亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PART 1
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主营业务利润同比小幅下降
1、主营业务利润同比小幅下降6.31%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1,376.54亿元 | 1,474.16亿元 | -6.62% |
| 营业成本 | 981.68亿元 | 1,023.92亿元 | -4.13% |
| 销售费用 | 75.89亿元 | 101.63亿元 | -25.32% |
| 管理费用 | 43.04亿元 | 49.73亿元 | -13.45% |
| 财务费用 | -32.97亿元 | -23.92亿元 | -37.84% |
| 研发费用 | 56.22亿元 | 53.53亿元 | 5.03% |
| 所得税费用 | 35.34亿元 | 44.07亿元 | -19.81% |
2025年三季度主营业务利润为238.30亿元，去年同期为254.36亿元，同比小幅下降6.31%。
虽然销售费用本期为75.89亿元，同比下降25.32%，不过（1）营业总收入本期为1,376.54亿元，同比小幅下降6.62%；（2）毛利率本期为28.68%，同比小幅下降了1.86%，导致主营业务利润同比小幅下降。
2、净现金流同比大幅增长3.89倍
2025年三季度，格力电器净现金流为72.85亿元，去年同期为14.89亿元，同比大幅增长3.89倍。
净现金流同比大幅增长原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 偿还债务支付的现金 | 400.57亿元 | -26.09% | 投资支付的现金 | 495.69亿元 | 83.04% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 1,399.90亿元 | 11.09% | 支付的其他与投资活动有关的现金 | 149.63亿元 | 1008.40% |
| 收到的其他与经营活动有关的现金 | 152.15亿元 | 869.09% | 支付的其他与投资活动有关的现金 | 149.63亿元 | 1008.40% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
格力电器属于家用电器行业中的白色家电细分领域，核心业务聚焦空调制造。 近三年白色家电行业呈现内外销分化态势，国内空调市场受以旧换新政策驱动逐步向存量升级过渡，2024年出货量首破1亿套；出口市场强势复苏，2024年增速超40%，新兴市场需求显著。未来增长将依赖能效技术迭代（如光伏空调）、智能化整合及海外新兴市场渗透，行业竞争向高端化、全球化纵深发展，市场空间稳步扩容。
2、市场地位及占有率
格力电器为全球空调行业龙头，2024年家用空调国内市占率约35%，中央空调市占率15%连续13年居首；2025年前三季度营收1371.8亿元稳居行业第二，空调业务毛利率32.5%-34%显著高于行业均值，技术壁垒与品牌溢价支撑其领先地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 格力电器（000651） | 全球空调龙头，业务覆盖家用与工业装备领域，中央空调连续13年市占率第一 | 2025Q3家用空调市占率35%，中央空调市占率15% |
| 美的集团（000333） | 家电全品类巨头，白电业务多元布局，空调市场主要竞争者 | 2025Q3营收3630.57亿元行业第一，空调市占率约32%（2025上半年） |
| 海尔智家（600690） | 智慧家居生态引领者，高端空调及冰洗产品占优 | 2025年综合毛利率30.85%行业第一，空调市占率约18% |
| 海信家电（000921） | 聚焦白电及暖通空调业务，中央空调技术布局完善 | 2025年上半年中央空调市占率10% |
| 长虹美菱（000521） | 制冷产业链综合服务商，冰箱与空调产品双线发展 | 2025上半年商用空调营收占比超20% |
4、经营评分排名
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