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马应龙(600993)2025年三季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
马应龙药业集团股份有限公司于2004年上市。公司的核心业务有两块，一块是医药工业，一块是医药商业，主要产品包括治痔产品和医药商业两项，其中治痔产品占比42.70%，医药商业占比33.50%。
2025年三季度，公司实现营收28.37亿元，同比基本持平。扣非净利润4.68亿元，同比小幅增长4.27%。马应龙2025年第三季度净利润5.19亿元，业绩同比小幅增长9.98%。
PART 1
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净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
本期净利润为5.19亿元，去年同期4.72亿元，同比小幅增长9.98%。
净利润同比小幅增长的原因是（1）公允价值变动收益本期为1,339.42万元，去年同期为-683.22万元，扭亏为盈；（2）所得税费用本期支出8,886.60万元，去年同期支出9,675.28万元，同比小幅下降；（3）资产减值损失本期损失155.04万元，去年同期损失778.99万元，同比大幅下降；（4）主营业务利润本期为5.84亿元，去年同期为5.79亿元，同比基本持平。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
马应龙属于中药行业，核心聚焦肛肠类用药及大健康衍生领域 中药行业近三年受政策支持持续扩容，2022-2024年市场规模复合增长率约6.8%，其中肛肠用药细分赛道维持中高个位数增长。未来行业将向大健康延伸拓展，中医专科服务、药妆及康养产品成新增长点，预计至2027年中药大健康产业规模突破3.2万亿元
2、市场地位及占有率
马应龙在痔疮用药市场占据绝对领先地位，核心产品市占率超42%，其品牌壁垒和渠道覆盖深度构筑护城河，但大健康业务营收占比不足15%，仍依赖传统药品驱动
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 马应龙（600993） | 肛肠用药龙头企业，拓展药妆及专科医疗服务 | 2024年痔疮用药市占率42% |
| 天士力（600535） | 心脑血管现代中药领军企业，布局生物药与化学药 | 复方丹参滴丸单品年销售额超50亿元 |
| 达仁堂（600329） | 百年中药老字号，核心产品速效救心丸 | 心脑血管中成药市场份额居前三 |
| 同仁堂（600085） | 中药全产业链龙头，覆盖安宫牛黄丸等经典名方 | 2024年工业收入占比提升至61% |
| 片仔癀（600436） | 肝病用药国家绝密配方企业，延伸日化领域 | 2024年肝病用药市占率超50% |
4、经营评分排名
马应龙在2025年三季报经营评分排名为第226名，在品牌中药行业中排名为3名。
品牌中药经营评分前三名
| 公司 | 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 东阿阿胶 | 90 | 90 | 90 | 90 | 88 |
| 片仔癀 | 90 | 90 | 91 | 91 | 91 |
| 马应龙 | 89 | 87 | 89 | 88 | 85 |
5、全球排名
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