雪浪环境(300385)2025年三季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
无锡雪浪环境科技股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“常州市新北区人民政府”。公司主要从事垃圾焚烧发电、工业废物处理、钢铁，主要产品包括烟气净化系统设备、废物处理、灰渣处理设备三项，烟气净化系统设备占比39.57%，废物处理占比28.84%，灰渣处理设备占比23.69%。
2025年三季度，公司实现营收2.63亿元，同比大幅下降33.51%。扣非净利润-1.64亿元，较去年同期亏损增大。雪浪环境2025年第三季度净利润-1.60亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-8,172.98万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-1.60亿元，去年同期-1.52亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失782.32万元，去年同期损失1,767.66万元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为549.20万元，去年同期为-67.91万元，扭亏为盈。
但是主营业务利润本期为-1.63亿元，去年同期为-1.43亿元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.63亿元 | 3.95亿元 | -33.51% |
| 营业成本 | 2.86亿元 | 3.56亿元 | -19.80% |
| 销售费用 | 3,979.38万元 | 5,485.63万元 | -27.46% |
| 管理费用 | 5,012.32万元 | 5,749.18万元 | -12.82% |
| 财务费用 | 2,825.48万元 | 3,131.14万元 | -9.76% |
| 研发费用 | 1,695.85万元 | 3,378.64万元 | -49.81% |
| 所得税费用 | 157.93万元 | -104.52万元 | 251.10% |
2025年三季度主营业务利润为-1.63亿元，去年同期为-1.43亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为2.63亿元，同比大幅下降33.51%；（2）毛利率本期为-8.81%，同比大幅下降了18.60%。
高负债且资产负债率持续增加
2025年三季度，企业资产负债率为93.57%，去年同期为79.37%，负债率很高且增加了14.20%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从66.16%增长至93.57%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为22.90亿元，同比下降24.63%，另外总负债本期为21.43亿元，同比小幅下降11.14%。
1、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.80 | 0.92 | 1.28 | 1.34 | 1.13 |
| 速动比率 | 0.53 | 0.70 | 1.00 | 0.98 | 0.69 |
| 现金比率(%) | 0.10 | 0.13 | 0.12 | 0.19 | 0.08 |
| 资产负债率(%) | 93.57 | 79.37 | 73.82 | 66.16 | 70.44 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 16.54 | 21.58 | 50.87 | 8.78 | 4.99 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.09 | -0.12 | -0.18 | -0.27 | -0.12 |
| 货币资金/短期债务 | 0.21 | 0.14 | 0.33 | 0.41 | 0.18 |
流动比率为0.80，去年同期为0.92，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外现金比率为0.10，去年同期为0.13，同比下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为-0.09，去年同期为-0.12，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
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