惠达卫浴(603385)2025年三季报深度解读：主营业务利润由盈转亏
惠达卫浴股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“王惠文”。公司的主要业务为非金属矿物制品业，占比高达72.83%，主要产品包括卫生陶瓷、五金洁具、墙地砖三项，卫生陶瓷占比56.44%，五金洁具占比14.15%，墙地砖占比12.28%。
2025年三季度，公司实现营收22.10亿元，同比小幅下降10.71%。扣非净利润-4,734.84万元，由盈转亏。惠达卫浴2025年第三季度净利润797.71万元，业绩同比大幅下降90.69%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低10.71%，净利润同比大幅降低90.69%
2025年三季度，惠达卫浴营业总收入为22.10亿元，去年同期为24.75亿元，同比小幅下降10.71%，净利润为797.71万元，去年同期为8,568.41万元，同比大幅下降90.69%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然信用减值损失本期收益1,152.66万元，去年同期损失1,504.26万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-2,399.58万元，去年同期为6,790.94万元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失2,576.29万元，去年同期收益291.49万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 22.10亿元 | 24.75亿元 | -10.71% |
| 营业成本 | 16.55亿元 | 17.97亿元 | -7.91% |
| 销售费用 | 2.62亿元 | 2.89亿元 | -9.20% |
| 管理费用 | 1.94亿元 | 1.75亿元 | 11.25% |
| 财务费用 | -355.48万元 | 168.87万元 | -310.51% |
| 研发费用 | 9,035.39万元 | 1.08亿元 | -16.41% |
| 所得税费用 | 792.91万元 | 2,254.67万元 | -64.83% |
2025年三季度主营业务利润为-2,399.58万元，去年同期为6,790.94万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为22.10亿元，同比小幅下降10.71%；（2）毛利率本期为25.12%，同比小幅下降了2.28%。
3、非主营业务利润同比基本持平
惠达卫浴2025年三季度非主营业务利润为3,990.20万元，去年同期为4,032.14万元，同比基本持平。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,399.58万元 | -300.81% | 6,790.94万元 | -135.34% |
| 投资收益 | 2,770.37万元 | 347.29% | 3,135.55万元 | -11.65% |
| 资产减值损失 | -2,576.29万元 | -322.96% | 291.49万元 | -983.84% |
| 营业外收入 | 696.24万元 | 87.28% | 364.19万元 | 91.18% |
| 其他收益 | 1,702.36万元 | 213.41% | 1,827.64万元 | -6.86% |
| 信用减值损失 | 1,152.66万元 | 144.50% | -1,504.26万元 | 176.63% |
| 资产处置收益 | 321.44万元 | 40.30% | 422.08万元 | -23.85% |
| 其他 | 162.82万元 | 20.41% | 376.60万元 | -56.77% |
| 净利润 | 797.71万元 | 100.00% | 8,568.41万元 | -90.69% |
行业分析
1、行业发展趋势
惠达卫浴属于卫生陶瓷制品制造行业，专注于智能卫浴产品的研发、生产和销售。 卫生陶瓷制品行业近三年受房地产调控影响增速放缓，但智能化、绿色化升级推动结构性增长，2024年市场规模预计达2200亿元，未来五年复合增长率约5.8%，智能马桶、节水技术产品渗透率提升至35%以上，定制化、健康化需求驱动行业向高端化发展。
2、市场地位及占有率
惠达卫浴为国内卫浴行业头部企业之一，2024年国内市场占有率约4.2%，位列行业前五，其智能卫浴产品线营收占比提升至38%，在华北地区渠道覆盖率达60%，但整体品牌溢价较国际品牌仍存差距。
3、主要竞争对手
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