中直股份(600038)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
中航直升机股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“中国航空工业集团有限公司”。公司的主营业务为航空制造，其中航空产品为第一大收入来源。
2025年三季度，公司实现营收150.47亿元，同比小幅下降13.02%。扣非净利润2.83亿元，同比小幅下降12.50%。中直股份2025年第三季度净利润3.26亿元，业绩同比小幅下降6.58%。本期经营活动产生的现金流净额为-90.24亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降6.58%
本期净利润为3.26亿元，去年同期3.49亿元，同比小幅下降6.58%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）其他收益本期为3.67亿元，去年同期为1.95亿元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出17.42万元，去年同期支出6,269.84万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为950.69万元，去年同期为2.60亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降96.34%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 150.47亿元 | 173.00亿元 | -13.02% |
| 营业成本 | 138.82亿元 | 158.13亿元 | -12.21% |
| 销售费用 | 8,529.77万元 | 1.48亿元 | -42.47% |
| 管理费用 | 6.88亿元 | 7.52亿元 | -8.52% |
| 财务费用 | -1,839.63万元 | 3,015.79万元 | -161.00% |
| 研发费用 | 3.23亿元 | 1.88亿元 | 72.18% |
| 所得税费用 | 17.42万元 | 6,269.84万元 | -99.72% |
2025年三季度主营业务利润为950.69万元，去年同期为2.60亿元，同比大幅下降96.34%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于营业总收入本期为150.47亿元，同比小幅下降13.02%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
中直股份2025年三季度非主营业务利润为3.17亿元，去年同期为1.52亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 950.69万元 | 2.91% | 2.60亿元 | -96.34% |
| 投资收益 | 3,579.41万元 | 10.97% | 541.02万元 | 561.60% |
| 其他收益 | 3.67亿元 | 112.29% | 1.95亿元 | 87.63% |
| 信用减值损失 | -6,204.86万元 | -19.01% | -1,991.16万元 | -211.62% |
| 其他 | 780.09万元 | 2.39% | -2,466.54万元 | 131.63% |
| 净利润 | 3.26亿元 | 100.00% | 3.49亿元 | -6.58% |
行业分析
1、行业发展趋势
中直股份隶属于航空装备制造业，聚焦军用及民用直升机整机与零部件研发生产。 航空装备制造业近三年受国防现代化与低空经济政策驱动，军用直升机补量升级需求迫切，民用领域国产替代空间广阔。2023年我国军用直升机数量仅为美国的16%，10吨级机型缺口超2000架；民用直升机国产化率不足5%，预计2040年市场规模超1万架，复合增速约15%。行业正向智能化、高端化转型，军民融合与资产整合加速产业集中度提升。
2、市场地位及占有率
中直股份作为航空工业集团唯一直升机上市平台，占据国内军用直升机核心供应商地位，主导10吨级以下机型市场，军品市占率超60%；民用领域通过AC系列突破国际垄断，2024年AC352机型订单占比国内民用新机市场15%，重组后总装资源整合进一步强化产业链控制力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中直股份（600038） | 直升机整机及零部件制造商，覆盖军民两用市场 | 2025年军用直升机零部件配套率超80%，AC352机型占民用市场增量份额20% |
| 中航沈飞（600760） | 歼击机核心生产商，涉足特种直升机改装 | 2025年航空装备营收占比95%，隐身机型量产推动毛利率提升至12.5% |
| 中航西飞（000768） | 大中型军民用飞机研制企业 | 运-20运输机产能翻倍，2024年航空部件营收破300亿元 |
| 航发动力（600893） | 航空发动机及衍生品供应商 | 涡轴-16发动机配套国产直升机，2025年市占率突破40% |
| 洪都航空（600316） | 教练机与无人机研发生产企业 | 2024年L-15高级教练机交付量同比增35%，无人机业务营收占比升至28% |
请下载并登录APP，即可阅读全文
